方正证券-长城汽车-601633-1月销量承压，海外市场表现亮眼-230208

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　　事件：
　　公司发布2023年1月产销快报：1月汽车销售6.2万辆，同比-45.0%，其中新能源车销量0.63万辆，同比-54.2%；海外销售1.6万辆，同比+25.5%。
　　投资要点：
　　1月受春节假期影响，销量同比-45.0%，短期承压。公司1月汽车销售6.2万辆，同环比分别-45.0%/-20.1%，五大品牌哈弗/WEY/长城皮卡/欧拉/坦克销量分别4.0/0.1/1.2/0.4/0.6万辆，同比分别-44.2%/-79.3%/-9.2%/-72.2%/-43.0%。销量下滑主要系受元旦、春节假期影响，2月随着假期结束，预计产销会有明显改善。
　　单月海外销量占比创新高，达到26%，较2022全年占比提升9.8pct。智能新能源产品加速海外发展，1月海外销售1.6万辆，同比+25.5%，单月海外占比达到26%（2022年全年海外占比为16.2%）。公司海外新能源产品的矩阵与布局持续扩大，近期好猫、闪电猫、坦克300、哈弗H6等多款新能源车型，在澳洲试驾，获得海外媒体好评；好猫车型在约旦上市，进入中东市场；同时在阿联酋启动运营中东的首家配件中心，为后续新产品出口奠定基础。
　　2023年超10款新能源产品推出，旗下品牌全面新能源转型。2023年公司将在品牌战略方面持续进行全面重塑，加快电动化智能化水平。传统车车品牌，通过推出PHEV车型，加快在各细分市场布局，2023年预计哈弗H-DOG、魏牌蓝山DHT-PHEV、坦克500 PHEV等车型上市；纯电动新能源车品牌，欧拉、沙龙预计通过推出新车型，助力品牌销量提升。
　　盈利预测和投资评级：公司电动化转型提速，纯电动混动同步发力，并加快海外布局，销量有望进一步提升。预计公司2022-2024年营业收入分别为1374/1876/2335亿元；归母净利润分别为83/74/95亿元，对应EPS分别为0.95/0.85/1.09元。维持公司“推荐”评级。
　　风险提示：新车型销量不及预期；原材料价格进一步上涨；海外市场不及预期；皮卡解禁进度不及预期。