安信证券-优利德-688628-仪器仪表景气度回暖，电子测量再迎新突破-230208

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　　公司年产量高，重点拓展测试仪器业务：
　　公司松山湖及河源两大生产基地合计占地10万平方米，年产量可达1000万台以上，是行业内产品系列较为丰富和齐全的企业。测试测量仪器属于技术密集型行业，行业门槛高。公司为少数同时布局电子电工测试仪表、电力及高压测试仪表、温度与环境测试仪表、示波器、信号发生器、频谱分析仪、源载类及电子元器件类仪器的综合性仪器仪表公司。2021年公司成立了吉赫科技（东莞）有限公司，加强2G带宽以上的示波器研发及高速探头的研发；同时成立了常州浩仪科技有限公司，进一步部署1000W以上源载类仪器和电子元器件测量仪器产品。
　　线上成交量位列前茅，国内海外业务齐发展：
　　公司进入市场较早，具有一定的品牌效应。根据电商平台2021年12月的统计数据，优利德品牌销售金额在京东仪器仪表品类居第一名，天猫仪器仪表品类居第三名。2022上半年度公司蝉联京东仪器仪表品类榜首。公司自主品牌销往全球超过80个国家和地区，在海外拥有近100家经销商。目前公司海外业务营收占比已超过50%。未来伴随着美国、德国分支机构积极的拓展业务，公司品牌国际影响力及业绩将得到进一步稳步提升。
　　研发优势与技术优势显著：
　　公司自主研发了数字三维荧光示波器、真有效值数字记录型万用表、任意波形发生器等在国内市场具有技术代表性的产品。在电子电工类测试仪表领域，公司已突破4kV、8kV、12kV及1.2us/50us脉冲电压的冲击保护，技术已达到国内领先水平。在电力及高压测试仪表领域，公司稳定升压的技术已实现15000V高压的稳定输出，公司推出的RT390线路检测仪产品得到美国ODM客户的高度认可，产品通过了ETL认证，技术在国内领先，并达到国际先进水平。在温度及环境类产品领域，优化了线性化信号处理算法，增强了高性能电路及其抗电磁干扰和抗环境温度干扰能力，相关产品通过了EN和IEC等新版本的国际标准。在测试仪器领域，公司在研的高带宽示波器产品已经达到20GS/s采样、2.5GHz带宽和10GS/s采样2GHz带宽的技术水平，1.5GHz、3.6GHz、8.4GHz三个频率段的频谱分析仪已逐步量产。
　　投资建议：
　　我们预计公司2022-2024年营业收入分别为8.92亿元(+5.9%)、10.82亿元(+21.3%)、14.26亿元(+31.8%)；预计归母净利润分别为1.18亿元(+8.1%)、1.65亿元(+40.7%)、2.27亿元(+37.2%)；对应EPS分别为1.07、1.50、2.06元。我们给予公司2023年35倍PE，对应目标价52.50元。首次覆盖，给予“增持-A”投资评级。
　　风险提示：
　　新产品开发、市场竞争加剧、汇率波动、主要原材料价格波动的风险。