中信证券-港股和全球资金流跟踪月报~2023年2月：外资大幅流入，增配消费、顺周期-230208

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　　1月国内基本面复苏超预期叠加海外加息预期下调带动外资持续流入港股市场，港股领涨全球主要市场。托管口径测算，1月南向资金/外资中介/内资中介分别流入恒生综指成分股总规模约-21/306/-244亿港元。本月外资持续大幅回流港股市场；而南向资金则表现出春节前流入、春节后流出的趋势。其中，外资在多个板块持续大幅流入，包括消费属性的汽车及汽车零部件、纺服、顺周期的社服板块等；以及持续流入地产产业链，包括地产、物管、建筑家电等；另外，成长性较强的软件及互联网板块亦获外资青睐。而南向资金则持续增持医药及传媒板块，包括CXO、生物科技、医疗器械、游戏等。
　　▍外资持续大幅流入港股市场，增配消费及顺周期板块。2023年1月，根据港交所中央结算中心披露的托管数据测算得到的南向资金/外资中介/内资中介分别流入恒生综指成分股总规模约-21/306/-244亿港元。本月外资持续大幅回流港股市场；而南向资金则表现出春节前流入、春节后流出的趋势。具体看，1月南向及外资托管资金均流入的板块为软件、技术硬件、家电、燃气和保险等。其中，外资在多个板块持续大幅流入，包括消费属性的汽车及汽车零部件、纺服、顺周期的社服等；以及持续流入地产产业链，包括地产、物管、建筑家电等；另外，成长性较强的软件及互联网板块亦获外资青睐。而南向资金则持续增持医药及传媒板块，包括CXO、生物科技、医疗器械、游戏等。外资及南向资金均基本延续上月的配置偏好，仍表现出外资配消费、顺周期；南向配成长的趋势。但有所不同的是，1月两类资金均增持软件及技术硬件等成长板块。
　　▍外资持仓占比持续回升，贵金属、半导体、家庭电器及用品等板块外资持仓占比显著增长。1月相对去年12月，南向资金/外资中介/内资中介对港股市场持仓占比分别变化-0.1/+0.3/-0.2个百分点，外资持仓占比持续回升。分行业来看，南向资金在电讯、支援服务、媒体及娱乐等板块持股市值比重提升最多，分别为1.4/1.1/0.9个百分点。而外资中介则在黄金及贵金属、半导体、家庭电器及用品等板块持仓市值比重提升较多，约为2.0 /1.3 /1.2个百分点。
　　▍ 1月港股领涨全球市场，全球主动资金大幅流入。1）1月国内基本面复苏超预期叠加海外加息预期下调带动外资持续流入港股市场，港股领涨全球主要市场。恒生指数、国企指数、恒生科技指数涨幅分别达10.4%/10.7%/10.0%。分行业来看，原材料、资讯科技、可选消费板块涨幅最大，分别上涨16.8%/14.5%/11.3%。2）1月港股估值持续回升，当前恒生指数动态估值为10.3x，但仍低于2015年以来的历史均值。从盈利角度看，1月恒生指数2023年预测EPS增速大幅反弹，多个板块盈利增速显著回升。3）资金流层面，1全球主动资金流入中资股及香港本地股约54.8和2.1亿美元。分行业来看，全球主动资金流入中资可选消费、必选消费、电信板块占行业AUM权重最高，分别为0.13%/0.07%/0.06%。做空情况来看，1月各板块做空金额/未平仓卖空金额相对12月均显著下滑，其中地产、通信、可选消费板块下滑幅度最高。
　　▍全球市场普涨，美元指数走弱，美股原材料、电信等板块获全球被动资金增配。1）1月美联储加息的实质性放缓改善全球流动性预期，全球市场普涨。MSCI发达市场指数及新兴市场指数分别上涨7.0%/7.9%。油价持续下跌，ICE布油跌幅约0.5%。美元指数持续回落，下跌1.3%。2）1月美股持续反弹，SPX、纳斯达克分别上涨6.2%/10.7%。分行业看，美股多数板块普涨，其中可选消费、电信、地产等板块涨幅较高，分别达到15.0%/14.2%/9.9%。美股估值持续回升，当前SPX动态PE上升至18.2x，接近2015年以来的历史均值；SPX指数动态EPS增速持续下修至负值。3）1月全球资金流入美股市场约0.3亿美元。分行业来看，全球被动资金流入美股原材料、电信、工业板块占行业AUM权重最高，分别约0.25%/0.10%/0.06%。
　　▍风险因素：1）地缘冲突进一步升级；2）美联储超预期收紧货币政策；3）发达国家陷入经济衰退或滞胀；4）国内疫情超预期扩散；5）稳增长政策推出或执行不及预期。