中信建投-宏观经济五十图：2023年一季度-230208

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　　2023年一季度开启新一轮经济复苏周期，GDP复合增速预计逐季改善。
　　CPI预计略有回暖，PPI先小幅修复再回落。
　　回顾2022年制造业表现，产业升级趋势驱动高技术制造业投资高速增长；基建整体高增；地产亟待政策发力。
　　消费活动在春节前后明显回暖。
　　出口短期内仍将承压，但逐渐进入底部区域。
　　当前海外紧缩风险逐步释放，外资重回流入态势。
　　风险提示
　　疫情管控放松后，消费复苏的节奏和幅度仍存在不确定性，宏观经济整体增速表现仍需动态跟踪。
　　房地产销售和投资走势仍存不确定性，如地产行业景气度再度下行，将从生产端、投资端、消费端拖累经济增长。
　　海外经济陷入重大衰退，俄乌冲突急剧恶化，美股下跌超预期，美国通胀上行超预期，拖累全球资产价格表现。
　　地产下行超预期，对地产链投资、地方财税稳定运行造成较大冲击。
　　基建投资资金到位不及预期，叠加去年基期抬高，今年基建增速或有所下滑。