浙商证券-互联网电商行业点评报告：抖音生活服务降低服务费返还比例，利好美团-230208

《浙商证券-互联网电商行业点评报告：抖音生活服务降低服务费返还比例，利好美团-230208（2页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《浙商证券-互联网电商行业点评报告：抖音生活服务降低服务费返还比例，利好美团-230208（2页）.pdf（2页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

　　投资要点
　　事件：抖音生活服务发布《2023年生活服务软件服务费政策说明》，自2023年2月1日起生效并实施，具体内容如下：
　　1．对合规经营的商家提供返还5% {结算周期内的佣金基数（软件服务费费率-0.6%）返还比例}的激励政策。
　　2．对于新商家30个自然日内支付且在23年内结算的订单可享受100%软件服务费返还的保护政策。
　　3．软件服务费以“用户实付金额+除商家以外其他主体提供的补贴金额（如平台通用券）”为基数。
　　点评：抖音生活服务降低服务费返还比例，利好美团
　　1.抖音生活服务软件服务费返还比例明显降低。此前（22年8月11日生效）抖音软件服务费返还比例为：合规商家返50%（本次返5%）、新商家60自然日全返（本次为30自然日）、符合条件的小微商家&疫情严重地区的商家最高返还100%（本次不涉及）。
　　2.美团与抖音服务费率差额有所收窄，利好美团。商家角度，抖音服务费率返还比例降低，抬升商家经营成本，影响商家roi。用户角度，商家roi降低或会收缩价格补贴，抖音、美团团购套餐价格差距或有所收窄。此外，随着线下客流的恢复，商家在抖音经营倾向于从收入最大化（降价促销）转为利润最大化（降低补贴），亦会促进抖音、美团团购套餐价差收窄。竞争角度，抖音服务费率返还比例降低，美团与抖音之间服务费率差距有所收窄，抖音商家端roi边际降低、用户端价格优势收窄，均有利于美团。
　　3.抖音生活服务发展仍迅速，但相比去年发展红利边际有所减少。去年三季度开始，得益于疫情下商家急需新销售渠道、低服务率、流量倾斜，抖音生活服务发展迅速，根据36氪数据，2022年抖音生活服务完成GMV约770亿，2023年目标达到1500亿。但随着防疫政策的调整、服务费率的提升、流量倾斜的减退，去年快速发展的红利已边际有所减少。
　　风险提示
　　线下消费恢复低于预期；到店行业竞争超预期；疫情波动风险。