长安期货-铁矿月报：外围扰动仍存下港口库存累积风险不减，铁矿期价或震荡偏弱-230206

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　　观点：
　　我国制造业PMI重回荣枯线上方，显示我国制造业和经济正逐步企稳。而随着春节假期结束以及春季来临气温逐渐回暖，各地建设项目陆续开工，政府和企业合力冲刺开门红，在新老基建项目向前推进及房地产市场支持政策逐步落地见效，“两会”前后政策面或延续暖风劲吹下，铁矿终端现实需求或仍存上行动能。但需要注意的是，在盘面已足够反映预期的情况下，制造业和房地产等铁矿终端现实需求的上行程度和斜率能否匹配预期仍是关键。而由于节后复工复产以及房地产市场企稳修复仍需时间，再加上钢厂利润仍待修复、粗钢产量平控及采暖季等因素同时发酵影响，钢厂主被动限产预期仍存，铁水上行动能或存减弱风险。此外，美国1月非农就业数据远超预期下美联储“鹰派”预期再占主导，叠加美国武力袭击中国民用无人飞艇下外围风险扰动或再起，铁矿市场风险偏好及现实需求或有所承压。
　　而南半球处于夏秋交替之时，澳洲和巴西天气条件仍或影响外矿发运及到港，且今年外矿小幅新增产能投产落地仍需时间，外矿供应仍或偏紧。总体来看，尽管后续钢厂补库预期仍存且目前仍处于外矿发运淡季，但终端现实需求修复不及预期以及外围风险扰动下钢厂亏损压力仍存，铁矿港口库存仍存累积风险，铁矿期价或承压运行。
　　操作方面，建议钢厂或库存水平较低的贸易商可在按需采购的同时放缓采购节奏，待铁矿价格回落后择机建立买保持仓或虚拟库存；而库存水平较高的贸易商可放缓去库节奏，待铁矿价格再度上冲时加快去库节奏或择机建立阶段性卖保持仓。投机者可以逢高沽空思路为主，套利者可尝试做多螺矿比或以05-09反套为主，均需注意止盈止损。