华创证券-高收益债市场观察（第二十八期）：2023年1月14日至2023年2月3日-230207

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　　本期高收益债市场关注要点:
　　1、受春节假期影响，春节前后一周市场成交相对冷淡，叠加前期理财赎回潮压力进一步缓和，城投、地产高收益债成交金额较上期均有所下降。近两周高收益债市场(剔除春节假期)成交金额继续小幅下降，历史分位数（2021年以来）较上期的96.00%下降至当期的94.20%；
　　2、地产行业维稳政策利好下，地产债市场回暖，市场定价逐渐修复，地产债高折价成交金额大幅下降。近两周高收益债市场高折价成交金额持续下降，历史分位数（2021年以来）从上期的9.80%下降至当期的5.70%；
　　3、近两周城投高收益债成交活跃度有所下降，高折价成交次数小幅增加，高折价成交偏离度小幅收窄；地产高收益债成交活跃度大幅下降，高折价成交次数大幅减少，高折价成交偏离度小幅走阔；
　　4、近两周远洋控股、旭辉集团、金地集团、重庆龙湖、碧桂园地产的面值90%以下成交金额较上期均有所下降。
　　当前高收益债成交概况：2023年1月14日至2023年2月3日，加权成交收益率高于8%，剩余期限半年以上的高收益债总成交额为444.61亿元，较上两周减少42.45亿元，其中城投债成交金额减少25.02亿元，房地产债成交金额减少21.14亿元。
　　高收益债高折价成交情况：近两周高折价成交偏离度位于-5%以下的成交有137次，成交金额为20.41亿元，涉及到的债券有77只，涉及到的发债主体有54家。其中，城投主体有44家，产业主体有10家。从高折价成交次数来看，房地产（旭辉集团、重庆龙湖、碧桂园地产、碧桂园控股、远洋控股等）、城投（凯里文化旅投、天津城投集团、安宁发展、贵安开投、遵义旅投等）为高折价成交高收益债的主体部分，高折价成交次数远远高于其他行业。从成交偏离情况来看，近两周房地产高折价成交偏离度有所走阔，城投高折价成交偏离度有所收窄。
　　高收益债活跃成交主体跟踪：对近两周成交的高收益债主体去重后，得到336家主体，其中城投主体有283家，产业主体有53家。1、城投主体方面，近两周城投高收益债成交金额为369.52亿元，其中泰达控股、天津武清、天保投控、武清经开等城投主体成交活跃度较高，2021年以来新增的前二十大城投活跃主体为武清经开、新沂交投、昆明交投、宏财集团、盐龙湖开发；2、产业主体方面，近两周产业高收益债成交金额为75.10亿元，其中远洋集团、金地集团、合景泰富、旭辉集团等产业主体成交活跃度较高，2021年以来新增的前二十大产业活跃主体为双桥开投集团、渝南资产、武隆建设、武隆喀斯特旅游集团、长寿经开投集团、远洋资本。
　　风险提示：
　　数据统计口径出现偏差；信用风险超预期发生。