国金证券-数说公募纯债与混合资产策略基金2022年四季报-230206

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　　规模业绩分析:
　　在2022年11-12月债市大幅回调引发“赎回潮”的冲击下，2022年四季度广义固收类基金规模明显收缩，季末规模合计7.80万亿，环比下降7.59%，二级分类中短债基金降幅最高，规模环比下降32.15%。
　　截至2022年四季度末，规模下降主要是受到净赎回的影响，存量纯债基金份额净赎回9.44%，二级债基及偏债混合型基金份额净赎回11.77%。其中，短期纯债型基金份额变动相较于中长期纯债型基金下降幅度更大，净赎回率为33.61%;偏债混合型基金份额变动相较于二级债基下降幅度更大，净赎回率为13.84%。
　　2022年四季度广义固收中仅短期纯债型基金回报均值收平，其余类型基金回报均值均告负。风险控制上，纯债策略基金因含权风险暴露极低，其季度最大回撤均值及季度年化夏普率均值表现均优于混合资产策略基金。
　　持仓特征分析:
　　短债基金债券仓位下降，中长债基金债券仓位上升，总体上看纯债策略基金券种配置调整幅度不大;混合资产策略基金股票仓位普遍上升;转债方面，各类型基金转债仓位均值有所上升。
　　纯债基金杠杆环比有所上升;重仓券久期较上季度下降，分布上，短债基金和中长债基金久期分布在(0，1]年和(1，3]年区间内的数量上涨较多;信用偏好上，纯债策略基金继续“抱团”高评级债券，前五大重仓券中信用评级为AAA规模持续提升。
　　混合资产策略基金四季度未重仓股较上季度末在科技板块的占比明显增加，在制造板块的占比下降显著;二级债基和偏债混合型基金重仓股所在的第一大行业均为食品饮料。
　　转债策略方面，转债型基金与转债风格型基金四季度末处于转股期的转债组合转股溢价率持仓市值加权均值分别为24.71%(环比下降)、30.21%(环比下降)，弹性有所上升;评级上，AA等级品种占比明显提升;行业分布上，银行类转债依然为第一大持仓。
　　部分基金经理四季报市场展望:
　　部分管理规模靠前产品四季报中管理人市场展望内容:纯债基金经理大多认为2023年债券市场以震荡为主，但是震荡幅度预计会加大，债券市场在谨慎中把握交易性机会;“固收+”基金经理普遍看好权益市场投资机会，重点关注经济复苏领域以及成长板块的机会;可转债基金经理整体认为转债将跟随权益市场，具备一定的配置价值。
　　风险提示:政策不确定性、基本面超预期利空债市、疫情等因素冲击股市、海外地缘冲突影响风险偏好。