国投安信期货-聚酯周报：季节性强弱有别，聚酯近弱远强-230206

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　　●行情回顾
　　上周PTA价格震荡回落为主，主力2305合约从5800--线跌至5600附近;乙二醇主力从4500元/吨一线震荡回到4200附近;短纤跟随原科走弱，2303合约从7700--线回到7200附近。
　　●上游原料及各环节利润
　　Brent原油价格走低;石脑油表现相对抗跌，石脑油-Brent价差回升，PX-石脑油价差从最高380美元/吨回落至340美元/吨附近。PTA价格下跌，现货加工差降至250元/吨附近;周内随着乙二醇价格的回落，煤制和油制路线亏损再度扩大，乙坑制维持盈利;聚酯原料价格回落，聚合利润修复。
　　●产业链供需
　　PX和PTA的开工率略有下降，幅度不大; MEG负荷略有回升，主要是镇海和盛虹恢复;聚酯负荷小幅回升，涤丝库存继续小幅上升。终端织達开工底部四升，上周近30%，预期本周将明显恢复。整体看产业链_上游供应恢复明显，下游需求处于节后恢复期，本周终端生产有望快速恢复。
　　总结及策略推荐:
　　节后首周，由于下游市场尚未恢复，节前的乐观预期尚未兑现，导致市场多头情绪回落，油价走弱，国内商品整体回落，聚酯产品价格下跌为主。
　　油价偏弱叠加累库压力，PTA和乙二醇价格均有下跌，其中乙二醇跌幅7%，PTA跌幅4%以上。消费疲软引发的价格下跌导致聚酯产品利润有所回落，PTA加工差偏低，且上游PX有芳烃支撑，预期后市将维持低利润状态，价格跟随成本回升。节前乙二醇持续修复估值，节后受累库压力施累调整明显，预期3月合约表现偏弱，但4月份之后供需压力将明显缓解，价格有望回升。
　　目前市场焦点在春节后的兑现程度，多头偏谨慎。考虑到近月的累库压力及二季度的季节性向好，依旧以反套为主。