美尔雅期货-油脂周报-230206

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　　油脂：节后需求恢复不及预期，豆棕油再度测试区间下沿支撑
　　上周内外盘油脂重心整体下移。具体来看，宏观方面，美联储2月加息25个基点并暗示未来将继续加息2次，美1月季调后非农就业人数超预期，美元指数在100整数关口获得支撑并小幅反弹；原油市场同时受欧盟对俄石油产品的新一轮制裁打压，美油承压3次探底。产业面，1月马棕出口下滑约26%，尤其对印度出口刷新2年多低位，1月产量下滑约27%；印尼开始实施B35且棕榈油库存降至常规区间；东南亚出口方面，马来种植园公司SDP预计将恢复对美棕榈油出口、ICCI敦促印尼当局恢复向巴基斯坦出口棕榈油。印度1月进口棕榈油77万吨降至近6个月低点，同期豆油及葵花籽油进口量大增。大豆，阿根廷再度面临干旱威胁，巴西丰产预期不变但收获进度偏慢，近期美豆出口形势尚可，CBOT豆粕创8年半高位，CBOT大豆延续高位区间偏强走势。国内，大豆供应增加、棕榈油到港回落，菜油储备轮出；油厂压榨开工率回升，节后首周油脂成交恢复不及预期；豆菜油库存回升，棕榈油库存100万吨高位，基差平水附近运行。
　　策略，宏观及原油市场风险仍未解除；美豆供应偏紧，且短期CBOT大豆仍有继续交易南美天气的动能；印尼供应略有收紧，马棕1月产量出口双弱，市场等待1月MPOB报告；国内大豆及菜油供应增加；产业端整体利多动能有限，加之市场对油脂消费恢复的过满预期并未被现实证实，节后资金对国内油脂消费恢复的交易未能持续，加之菜油破位拖累豆棕油价格重心再度下移至震荡区间下沿附近；继续关注油脂需求恢复情况，豆棕油暂以区间行情对待并以区间内反弹短空参与为主