中航证券-英特尔-INTC.US-FY22Q4业绩说明会点评：盈利能力大幅恶化，预期悲观Q1或继续亏损-230131

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　　会议时间:2023年1月26日
　　◆盈利能力进一步恶化，GAAP季度净利润亏损暴雷。
　　FY22Q4 Non-GAAP营业收入为140亿美元，同比-28%/环比-8%，主要T系持续受到宏观不确定性的影响;毛利率为43.8%，同比-12.1pct(环比- 2.1pct，其中包括工厂产能利用率不足带来的毛利率下滑;营业利润率为H4.3%,同比-23.9pct/环比—6.5pct;净利润为4亿美元，同比-92%/环比-83%。在GAAP准则下，第四季度净利润亏损约7亿元,同比-114%。2022年全年Non-GAAP营业收入达到631亿美元,同比-16%;毛利率为47.3%,同比下滑10.8pct，低于此前业绩指引0.2pct;净利润为76亿美元，同比-65%。
　　◆前三大部门CCG、NEX、DCAI营收均同比下滑，Mobileye业绩再创新高。
　　CCG(客户端计算机事业部):季度营收为66亿美元,同比-36%/环比-19%,主要系宏观经济逆风导致PC市场恶化速度超预期。客户库存仍然高于公司预期，并将持续消耗到2023年上半年。CCG实现了创纪录的CPUASP,Evo和vPro平台展现英特尔在高端市场的领先地位。季度营业利润为7亿美元，同比-82%，主要由于收入下降和英特尔7产品组合增加。
　　DCAI (数据中心与人工智能事业部)∶季度收入为43亿美元，同比-33%/环比+2%，较高的ASP抵消部分需求疲软，但仍受到市场增速放缓和竞争压力的影响。营业利润为3.71亿美元，同比-84%，主要系收入下降、高级节点启动成本和产品成本上升。在DCAI中，PSG (可编辑方案事业部）季度营收同比+42%，全年营收同比+29%。2023年，PSG仍有大量未完成的积压订单。
　　NEX(网络与边缘事业部):季度收入为21亿美元，同比-1%/环比-9%,主要系全球GDP下降影响Edge业务,抵消了Xeon CPU和Mount Evans的增长。季度营业利润为5800万美元，同比-84%，主要是由于转向利润率较低的业务，以及工厂启动成本上升。
　　AXG(加速计算系统与图形事业部):随着Sapphire Rapids HBM推出，AXG实现了创纪录的2.47亿美元的季度收入，同比+1%/环比+349%;营业亏损为4.41亿美元，库存估值受到需求疲软的负面影响。
　　Mobileye:季度收入再创新高达到5.65亿美元，同比+59%/环比+26%.Mobileye的全年营收为19亿美元，同比增长35%。季度营业利润为2.1亿美元，同比+71%。
　　IFS(英特尔代工):得益于汽车出货量的增加实现了创纪录的季度收入3.19亿美元，同比+30%/环比+87%。营业亏损为3100万美元，环比改善7200万美元
　　◆预期悲观第一季度或出现亏损，毛利率急转直下跌破40%。
　　预计第一季度收入为105-115亿美元。在持续的宏观逆风下，客户有望将以比前几个季度更快的速度消耗库存，将对CCG、DCAI和NEX业务线产生影响。英特尔认为，根据第三方数据显示下半年宏观经济有所缓解，市场状况可能会比典型的季节性因素改善得更快。虽然公司正在朝着削减30亿美元开支的目标迈进,但考虑到固定成本,预计连续的收入下滑将导致第一季度的营业利润为负。同时预计毛利率为39%，每股亏损为0.15美元，工厂未充分利用产生的负载不足费用预计将影响第一季度毛利率4%6。预计2023财年的运营费用将低于200亿美元，同比下降约10%，与此前承诺的总计20亿美元的成本削减措施一致，并根据折旧变化进行了调整。
　　◆宏观经济疲软有望在H2改善，库存消化持续影响PC、服务器市场。
　　英特尔预计宏观经济疲软将至少持续到今年上半年，下半年有可能出现改善。PC市场在2022年结束时进一步恶化，鉴于持续的不确定性和在第一季度看到的需求信号，英特尔认为2023年PC出货量将更接近此前提出2.7-2.95亿台的低端。短期内，PC生态系统库存消化仍在持续，但公司认为在这段调整期过去后，更长期的PCTAM将达到3亿台左右。服务器市场在CY22小幅增长，尽管随着时间的推移，其增长率有所放缓，库存消化导致服务器CPU出货量在CY22同比下降中等个位数百分比。英特尔预计第一季度服务器整体市场同比/环比均有所下滑,2023年上半年同比下滑直到下半年恢复增长。在工业、汽车和基础设施等广泛市场,整个2022年的需求趋势都很强劲，但也不能完全免受宏观波动的影响，上述领域有望在2023年继续成长。
　　◆风险提示:终端市场需求不及预期风险、市场竞争加剧风险、产品研发进度不及预期风险、宏观经济风险等。