国贸期货-橡胶周度报告：乐观情绪退却，橡胶高位回落-230205

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　　行情回顾：本周橡胶大幅下跌。节后市场对于需求复苏的乐观情绪退却，商品市场整体以冲高回落表现为主，橡胶在自身供需基本面无明显改善情况下，价格跟随下跌。现货市场来看，周初价格运行多跟随期货走势一度大涨，套利盘加仓使得市场交易一度活跃，在目前期现价差仍较大情况下，上行压力较大。截至2月3日收盘，RU2305报收12685元/吨，周度下跌705元/吨（-5.27%）；NR2304报收9925元/吨，周度下跌315元/吨（-3.08%）。
　　现货：本周现货市场价格小幅上涨。进口胶市场交投氛围较节前相对活跃，节后市场观望心态升温，持货商谨慎报盘，询盘买盘增加，远月价格坚挺，月间差走缩。国产胶方面，买盘接货氛围一般，节后下游仍有部分工厂未复工，刚需采购为主，实单成交较少。节后工厂端拿货氛围冷淡，主要是贸易商轮仓换月及加仓为主，整体成交尚可。
　　库存：据海关总署公布的数据显示，2022年12月中国进口天然及合成橡胶（含胶乳）合计76.2万吨，较2021年同期的63.4万吨增加20.2%。2022年中国进口天然及合成橡胶（含胶乳）共计736万吨，较2021年的676.9万吨增加8.7%。截至2月3日上期所仓单库存小计增加1620吨至193474吨，注册仓单增加1840吨至185200吨；截至1月27日青岛地区保税库存增加11898吨至100445吨，一般贸易库存增加28682吨至441967吨。浅色胶累库较少，深色胶增加为主，预计近期一般贸易仓库库存继续呈现攀升态势。
　　原料：国内产区完全能停割。泰国产区开始向减产期过渡，东北部橡胶树落叶程度高于南部，预计原料产量降3-5成，南部降雨缩减，对原料产出影响不大。加工厂刚需采购原料，二盘商出现囤货迹象，原料胶水和杯胶价差扩大，叠加泰铢维持高位，成本增加的同时，缩减泰商利润，加工厂生产积极性一般。短时继续关注产区原料供应情况。
　　下游需求：本周国内轮胎企业开工率小幅回升：全钢胎样本企业开工率为33.19%，环比提升6.47%，同比提升23.89%；半钢胎样本企业开工率为36.4%，环比提升16.28%，同比提升32.77%。预计下周期轮胎样本企业产能利用率继续攀升。节后轮胎企业陆续复工，下周期各轮胎企业开工将逐步进入常规水平，进而带动整体样本企业产能利用率走高。目前半钢胎样本企业复工进度相对快一些，预计下周期半钢胎样本企业产能利用率也将高于全钢胎。
　　目前橡胶供需基本面缺乏对行情的明确支撑，市场对于前期需求复苏预期的炒作有所降温，强预期与弱现实依旧是目前多空的主要博弈点。供给端方面，目前国内产区全面停割，海外天胶供应也逐渐步入减产期，供给端对天胶构成支撑。需求端方面，节后下游工厂开工率或逐步回升，目前下游仍有大部分工厂未复工，需求的强预期有待进一步验证。期现价差目前处于中偏上位置，价格上行的压力仍存，预计短期橡胶或继续维持震荡表现。
　　操作策略：单边观望，多NR空RU套利持有。
　　风险关注：原油大幅下行，金融市场恐慌，全球经济衰退下行