国投安信期货-白糖：美糖利多殆尽，郑糖上行动力不足-230206

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　　近期美糖期货价格大幅上涨，价格创下新高，主要原因是印度的产量预期下调。据路透社报道，印度马邦天气不佳，过多的降雨限制了甘蔗的生长，今年可供压榨的甘蔗产量较低，印度马邦的糖厂将比去年提前45至60天收榨。马邦糖业专员表示，预计该邦2022/23榨季食糖产量为1280万吨，低于此前预计的1380万吨。印度全国的食糖产量预期也由3650万吨下调至3430万吨。由于产量预期下调，有消息称印度政府可能不考虑批准更多的食糖出口配额。本榨季截至目前，印度糖厂已经签订了约560万吨的出口合同，其中250万吨已经发货，此前市场预计政府将会允许出口额外的200万吨至400万吨的食糖。不过由于产量预期下调，印度的出口预期大幅下降。
　　上周印度减产题材继续发酵，印度糖协最新的报告显示，预计印度本榨季食糖产量为3400万吨，较此前预估下降250万吨。另外，印度糖厂协会最新发布的数据显示，2022/23榨季截至1月31日，印度食糖产量为.1935万吨，同比增加64万吨。尚在压榨糖厂为516家，高于去年同期的509家;当前已有4家糖厂停止压榨作业，去年同期为1家。虽然产量同比增加，不过由于降雨过多导致甘蔗产量减少，后期可供压榨的甘蔗量减少。
　　印度减产题材已经炒作了3周，美糖短期内上涨幅度较大，利多已经基本体现在价格当中。目前市场对减产的预期为250万吨，幅度相对较高。本榨季印度种植面积同比增加6%至590万公顷，在种植面积同比增加的情况下，降雨过多是否会导致单产、出糖率大幅下降仍有疑问，后期实际的减产量大概率低于250万吨。另一方面，巴西、泰国产量增加，可以有效补充印度出口减少带来的空缺。综合来看，印度减产题材已经炒作的较为充分，关糖利多殆尽，预计巴西开榨前后美糖将面临回调压力。