国泰君安-科大讯飞-002230-2023年核心业务强势反转，ChatGPT和数据要素是重要催化-230206

《国泰君安-科大讯飞-002230-2023年核心业务强势反转，ChatGPT和数据要素是重要催化-230206（3页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《国泰君安-科大讯飞-002230-2023年核心业务强势反转，ChatGPT和数据要素是重要催化-230206（3页）.pdf（3页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

　　维持增持。根据业绩预告并考虑疫情影响，下调预测2022/2023年归母净利至5.88/22.17亿元(原26.35/36.27亿元)，EPS0.25/0.95元(原1.13/1.56元)，预测2024年归母净利28.69亿元，EPS1.23元。考虑到2023年核心业务望强势反转，中长期稀缺性明显，维持目标价86.02元，维持增持。
　　中期来看：2023年公司核心业务将强势反转。1）教育：B端业务2022年由于疫情影响，订单的签单和执行存在延迟，这些订单将于2023年加速落地；在双减的大背景下，教育信息化门槛提高，市场集中度上升，而讯飞承建教育部课后管理平台，讯飞有成为汇聚教育内容的平台的潜质，护城河进一步加深。C端业务中，随着学校线下教学恢复，个性化学习手册将快速放量；学习机业务则受益于2022年线下销售渠道的大幅扩张。2）智能硬件：一方面，公司逐步切入更主流的赛道，打开成长天花板，比如在kindle退出中国后，讯飞办公本销量占据榜首；另一方面，随着2023年出国行放开，翻译机等单品的需求将快速回暖。
　　长期来看：公司在AI赛道中的稀缺性依然存在。对于AI公司而言，由于在研发资源上不占优势，技术壁垒有明显的窗口期，这些公司必须掌握数据端口才能有效抵御IT巨头的潜在威胁。目前已上市或拟上市的AI头部公司中，只有科大讯飞通过对行业赛道的卡位实现了对数据端口的把控。从中长期来看，讯飞股价上涨的核心驱动力不是某个阶段财务数据超预期，而是市场逐渐意识到在现阶段的AI赛道中，利用自身禀赋占据核心应用场景才是核心，从而对讯飞的竞争壁垒进行重估。
　　催化剂：ChatGPT快速发展和数据要素政策持续推进风险提示：AI技术落地不及预期