信达证券-固生堂-2273.HK-中医诊疗迎发展东风，扩张加速深化全国化布局-230206

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　　事件：近日，国家医保局鼓励中医医院开设优生优育门诊，提供不孕不育诊y]疗服务。公司温州鹿城固生堂中医门诊部开业，标志着公司实现全国14个城市的布局。
　　点评：
　　温州鹿城店开业，全国化布局再下一城。温州鹿城固生堂中医门诊部是固生堂在温州市的第一家门诊部，该门诊部位于温州市鹿城区核心区。门诊部建筑面积约960平方米，共有11间诊室，设有高端会员VIP诊室，6间治疗室27个床位。门诊部内设中医内科、中医妇科、中医儿科、中西医结合科、针灸科、推拿科等科室。固生堂原已在北京、上海、宁波、苏州、无锡、南京、福州、广州、深圳、佛山、中山、郑州、杭州等13个城市设立医疗机构。作为当地中医医疗服务龙头企业，已形成一定的基层中医医疗服务能力和品牌影响力。
　　政策鼓励中医医院提供不孕不育诊疗服务，固生堂迎来行业发展东风。国家医保局鼓励中医医院开设优生优育门诊，提供不孕不育诊疗服务。目前，国家中医药局编制健康中国行动中医药健康促进专项行动实施方案，鼓励中医医院开设优生优育门诊，提供不孕不育诊疗服务。国家卫健委等相关部门将组织开展中医药适宜技术和中成药用药培训、中医药健康教育，制定推广有关不孕不育治疗的中西医结合诊疗方案，推动中医医院开展不孕不育诊疗服务。
　　盈利预测与投资评级：我们预计公司2022-2024年营业收入分别为16.44、21.32、27.66亿元，同比增长19.6%、29.7%、29.7%，归母净利润分别为1.82、2.47、3.34亿元，2022年同比扭亏，2023和2024年同比增长35.8%、35.3%，对应公司的市盈率为57.77、42.53、31.45倍，考虑政策鼓励、中医医疗服务市场快速增长、公司自建和并购加快，维持“买入”评级，给予2023年65倍，目标股价77.4港元/股。
　　风险因素：人才短缺风险；政策变化风险；行业竞争加剧风险；新冠疫情反复风险。