中信证券-银行业理财产品专题研究之十三：2022年银行理财回顾及展望，创新服务养老需求，推动行业规范发展-230206

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　　2022年，随着“资管新规”过渡期正式结束，理财行业全面进入规范化发展的新时代。在局部疫情反复、内外环境压力、底层资产表现较为低迷的背景下，理财市场砥砺前行。截至22年末，估算理财产品存续规模约28.3万亿，累计31家理财公司获批，全年实现收益中枢约1.6%。理财行业肩负着助力养老第三支柱发展、创新服务养老需求的新使命，养老理财规模已超千亿，预计未来将在养老金融领域走出特色化发展之路。
　　▍监管政策：发展养老第三支柱，强化行业自律管理。2018年以来，秉承“资管新规”原则与方向，银行理财业务不断进行创新性探索。2022年理财市场相关政策主要集中在两个方向：一是发展养老第三支柱，丰富产品供给，包括养老理财试点扩容、促进养老金融业务发展、开展特定养老储蓄试点等；二是强化自律管理，促进行业规范发展，包括强化理财公司内控管理、发布理财业务自律规范、规范业绩比较基准展示行为等。
　　▍理财市场概况：估算22年末规模约28.3万亿，公募基金配置比例提升。2022Q4理财市场官方数据暂未公布，考虑底层资产波动及理财资金赎回的影响，估算22年末存续规模约28.3万亿。“资管新规”以来，理财资金资产配置的标准化程度不断提升，债券类资产仍为最主要的配置方向，公募基金的配置比例呈上升趋势。
　　▍银行机构理财产品跟踪：截至22Q4，发行机构以城商行为主，占比60%；运作模式以开放式为主，占比72%；投资性质以固定收益类为主，占比98%；投资期限以6~12个月为主，占比27%。2022年期间，各类理财产品平均业绩基准大体上呈下降趋势。
　　▍理财公司理财产品跟踪：截至22Q4，累计31家理财公司获批，30家获准开业；发行机构以股份行理财公司为主，占比50%；运作模式以开放式为主，占比84%；投资性质以固定收益类为主，占比95%。2022年期间，受市场环境影响，理财产品业绩承压，“破净率”两度突破10%；全年来看，非现金管理类理财产品的收益中枢约1.6%，其中固定收益类、混合类的收益中枢分别约2%、-2.1%。
　　▍热点关注：养老理财收益稳健，22年收益中枢约2.8%。截至2023年1月20日，存续的养老理财产品共51只，规模合计1005亿。产品具有长期性、稳健性、普惠性的特征。整体业绩表现较为稳健，2022年全年平均实现收益2.8%。引入收益平滑机制，能够起到降低波动的作用。当前阶段主要以股债恒定比例策略、组合保险策略、目标风险策略为主，正逐步探索目标日期策略。
　　▍结论与展望：创新服务养老需求，推动行业规范发展。2022年，随着“资管新规”过渡期正式结束，理财行业全面进入规范化发展的新时代。理财行业肩负着助力养老第三支柱发展、创新服务养老需求的新使命，预计未来将在养老金融领域走出特色化发展之路。
　　▍风险因素：1）相关政策制度的再调整；2）部分数据来源于第三方数据平台，由于统计口径差异，可能与后续官方披露结果存在差异；3）行业实际发展可能偏离主观判断。