安信证券-电子行业：国产替代持续推进，公共领域全面电动化试点带动充电桩发展-230205

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　　美国对华制裁事件频出，推进产业链国产化迫在眉睫：
　　美国于2022年10月出台新规，禁止向中国销售先进半导体和芯片制造设备，并严禁美国人帮助中国发展芯片技术，后又企图说服荷兰和日本加入其打压中国半导体的阵营，并于12月将长江存储、寒武纪等36家中国实体加入实体清单。近日，美国又在考虑切断对华高端技术投资，并拟全面制裁华为，本土产业链实现自主可控已迫在眉睫。1月31日，中共中央政治局就加快构建新发展格局进行第二次集体学习，习近平总书记强调要加快科技自立自强步伐，解决外国“卡脖子”问题；党的二十大报告强调坚决打赢关键核心技术攻坚战，我们认为高端芯片及上游设备材料零部件等关键核心环节有望在政策支持下加速国产化进程。
　　公共领域全面电动化试点启动，充电桩行业景气向上趋势明确：
　　1月30日，工信部等八部门联合发文表示在全国范围内启动公共领域车辆全面电动化先行区试点工作，试点期为2023-2025年。文中明确主要目标包括（1）新增及更新车辆中新能源汽车比例显著提高，部分公共领域车辆电动化比例力争达到80%；（2）新增公共充电桩与公共领域新能源汽车推广数量比例力争达到1：1，高速公路服务区充电设施车位占比预期不低于小型停车位的10%）；（3）智能有序充电、大功率充电、快速换电等新技术应用有效扩大，车网融合等新技术得到充分验证。充电联盟数据显示，2022年1-11月国内新增公用充电桩车桩比2.6:1，工信部要求2025年实现车桩比2:1，2030年1:1，国内行业增速确定，海外充电桩发展滞后，IEA和AFDC数据公布，2021年美国车桩比17:1，欧洲15.3:1，国内厂商出海将进一步打开市场。另一方面，新能源车企陆续发布800V高压平台，配套布局大功率充电方案，高压平台对充电桩耐压性、转换效率、导通损耗要求更高，进一步提升相关产业链价值量，我们认为整桩、功率模块、功率器件、磁性元件等环节均具备一定投资机会。
　　电子本周涨幅+2.93%（7/31），10年PE百分位为20.80%：
　　（1）本周（2023.01.30-2023.02.03）上证综指上涨-0.04%，深证成指上涨+0.62%，沪深300指数上涨-0.95%，申万电子板块上涨+2.93%，电子行业在全行业中的涨跌幅排名为7/31。2023年，电子板块累计上涨+12.34%。（2）消费电子板块在电子行业子板块中涨幅最高，为+6.09%，半导体板块涨幅最低，为+0.71%。（3）电子板块涨幅前三分别为凯华材料（+40.80%）、方邦股份（+27.17%）、厦门信达（+20.32%），跌幅前三分别为澜起科技（-12.59%）、善冉股份（-8.93%）、拓荆科技-U（-4.97%）。（4）PE：截至2023.02.03，沪深300指数PE为11.27倍，10年PE百分位为32.21%；SW电子指数PE为32.27倍，10年PE百分位为20.80%，处于历史低估区间。
　　投资建议：
　　半导体材料推荐路维光电、清溢光电、天岳先进、和林微纳等；半导体设备零部件推荐富创精密、新莱应材、至纯科技、北方华创、中微公司、芯源微、长川科技、万业企业、拓荆科技，建议关注江丰电子；汽车半导体推荐兆易创新、国芯科技、中颖电子、韦尔股份，关注雅创电子、赛微微电、必易微、峰岹科技、思特威、英集芯等；充电桩产业链推荐英杰电气、东微半导、可立克，建议关注欧陆通、京泉华等。
　　风险提示: 
　　下游需求不及预期；国产替代不及预期；疫情影响持续风险。