华泰证券-策略月报：消费建材初现景气拐点-230206

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　　华泰策略中观产业景气指数显示消费建材初现景气拐点
　　为了满足行业配置标准化打分需求，本月我们在新兴产业景气指数的基础上进一步拓展至28个申万一级行业及港股互联网，聚合365个高频同步指标构建华泰策略中观产业景气指数（Huatai Sector Nowcast）。模型显示，1月景气度整体企稳，消费建材景气拐点初现，必选+TMT部分品种景气改善。配置上，“内需复苏、美元走弱”的宏观底色下顺下游、顺人民币升值仍为首选，结合性价比筛选和基金仓位，2月行业轮动推荐医药、计算机、电子、传媒、建材、非银。本期起，我们在Wind平台公开上线“华泰策略战术配置组合”的明细持仓，供投资者指正交流。
　　周期：石油/煤炭仍处下行区间，贵金属爬坡，工业金属/小金属/建材复苏
　　1月Brent原油期货价格环比小幅回升但仍处下行区间，汽油-原油价差继续回落；煤矿利用率近3个月小幅回落，动力煤价格震荡走平；COMEX金、银价格继续上涨，工业金属中铜价同比降幅收窄，小金属稀土、钼价格回升，能源金属电池级碳酸锂、钴价同比继续回落；化工品中纯碱价格同比回升、价差走阔，尿素、磷肥价格回升；钢材价格指数同比回落，螺纹钢、线材、冷/热轧毛利率环比下滑；水泥价格同比降幅收窄，玻璃期货价格同比仍在下行；“保交楼”政策下12月房屋竣工面积累计同比回升，PVC（管材）/钛白粉（涂料）/环氧乙烷（减水剂等）价格同比降幅企稳。
　　制造：机械设备景气受12月疫情扰动，新能源、国防军工继续回落
　　受12月疫情扰动机械设备景气阶段性回落，金属加工机床产量同比降幅收窄、机床进口量同比降幅走阔，工业机器人产量同比转负、海外四大家族订单同比增速回落；挖掘机销量同比大幅转负、开工小时数同比降幅走阔；光伏、风电12月新增装机量同比增速继续回落，电池片/组件/逆变器出口放缓，上游硅料产能释放、价格回落有望提振Q1装机需求；新能源乘用车12月销量同比连续6个月回落，中游电池材料价格和产量同比普降；航空装备上游1月0级海绵钛价格、12月碳纤维进口额同比回落，军工电子台股MLCC营收12月同比小幅转负。
　　消费：必选景气改善、可选筑底，院端诊疗、器械复苏
　　1月猪粮比价回落，养殖景气下行；茅台一批价同比回升；成本改善放缓，调味品景气走平；12月商用车销量同比向上拐点初现、乘用车继续回落，汽零分化；小熊京东销售额、养生壶销量同比回升，小家电复苏，白电、厨电成本改善，销售磨底。三亚机场吞吐量同比降幅收窄，免税景气回升；纺服内销同比降幅走阔；家具内销磨底，出口改善；造纸成本改善；化妆品零售额降幅走阔，玻尿酸百度指数同比回落；12月医药工业增加值降幅收窄，院端诊疗复苏，带动器械销售额同比回升。
　　TMT：电子景气筑底，通信走平，计算机、传媒、港股互联网回升
　　11月全球半导体销售额同比仍下行，台股营收数据显示，12月制造、封测、设备景气均下行，PCB制造同比降幅走阔、MLCC同比降幅收窄，面板同比降幅走平、LED及光学同比仍在下行；11月全球智能手机出货量及12月DXI指数同比仍下行，但台股PC及手机营收有企稳迹象；计算机12月设备工业增加值同比转正，11月软件收入同比略升；传媒12月国内移动游戏收入同比降幅收窄，1月国产游戏审批数量走高，电影票房收入同比大幅转正；通信11月电信业务总量同比、移动互联网接入流量同比回升，12月移动基站产量同比转负。游戏及电商拉动港股互联网景气回升。
　　风险提示：行业政策风险；流动性风险；模型失效风险。