广发证券-煤炭开采行业周报（2023年第5期）：市场煤价稳中有降，长协煤价延续稳健，关注节后复工复产进展-230205

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　　核心观点：
　　近期市场动态：春节后供需面逐步恢复，煤焦价格稳中有降。动力煤方面，秦港5500大卡煤价2月3日最新报价1145元/吨（较之前一周下跌60元/吨，年初以来均价较22Q1上涨2%）。年度长协2月港口5500大卡煤价为727元/吨，同比+2元/吨或0.3%（22年全年均价722元/吨，同比+11%）。供需面，春节后近一周来港口市场煤报价有小幅下滑，主要由于近期市场还未恢复正常，供需均偏弱，近期北方港口和下游港口库存偏高，下游和贸易商观望情绪较浓。后期，元宵节后随着下游复工复产推进，加上疫情影响消除和宏观宽松政策，工商业及民用需求预计逐步回升，且部分下游仍有刚性补库需求。而供给端，目前陕西、内蒙产地煤矿下周也将陆续恢复正常，但全国两会前预计安监将维持较严的力度，产量难有大幅释放。总体看，节后供给平稳叠加需求回升预期，预计现货价格具有支撑；焦煤方面，1季度焦煤长协价延续平稳，春节后供需仍在恢复中，随着下游复工复产推进，焦煤需求有望逐步回升。考虑到焦煤供给难有增长，港口和下游各环节焦煤库存处于同期最低位，预计焦煤现货价格或延续稳健。
　　近期重点关注：（1）22年行业利润总额同比增长44%，煤炭上市公司4季度盈利整体维持高位：根据国家统计局数据，2022年煤炭开采和洗选业实现利润总额1.02万亿元，同比增长44.3%，Q4环比下降4.8%。由于煤企Q4成本费用偏高，部分公司计提减值规模较大，业绩环比下降总体符合预期。（2）部分产煤省区出台2023年生产目标，实际增产情况还有待观察：近期各地政府工作报告相继提出2023年煤炭产量目标，各地合计增产目标达1.6亿吨。考虑到连续2年保供增产背景下，主产地煤矿生产强度较高，东中部地区煤炭资源衰减，实际增产情况可能低于预期。（3）海外市场对国内供给冲击不大，主产国2023年增产目标也有限。
　　行业判断：4季度末煤炭重仓持仓占比再次回落至0.7%，板块也有一定回落，春节后下游开工预期、一揽子稳经济政策有望继续提升煤炭需求。看好煤炭稳健的业绩和分红，以及宏观预期向好的煤炭估值提升。继续重点看好盈利能力较强且具备资源优势的公司：陕西煤业、兖矿能源（A、H）、中国神华（A、H）、山西焦煤。建议关注行业主线：（1）估值优势显著且业绩具备弹性的公司：潞安环能、淮北矿业、中煤能源（A、H）等；（2）其他受益于稳增长弹性较高的公司：冀中能源、山煤国际、晋控煤业、电投能源、平煤股份、兰花科创、盘江股份；（3）转型新业务提升估值的公司：如华阳股份、宝丰能源、金能科技等。
　　风险提示。下游需求增速低预期，政策压力下煤价超预期下跌等。