海通证券-银行业周报：按揭“提前还款”怎么看-230206

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　　投资要点：维持行业“优于大市”评级，公司推荐杭州银行、苏州银行、兴业银行、平安银行、江阴银行、招商银行。
　　近期行业观点：展望银行年报来看，尽管2022年12月防疫政策的优化会短期对银行的业绩造成一定的影响，但从中长期来看，我们看好防疫政策变化后，经济完成触底复苏，带来银行经营效益的提升，我们维持行业“优于大市”评级。公司首推杭州银行（资产质量向好，低估值高安全边际）、苏州银行（资产质量向好，规模较快增长）、齐鲁银行（资产质量向好，低估值高安全边际）、平安银行（零售业务风控提升，财富管理业务高速增长）、江阴银行（营收、息差和资产质量大幅改善）和招商银行（零售业务持续向好，资产质量优异）。
　　按揭“提前还款”是季节性现象。近期有部分舆情关注到国内多地居民住房贷款提前还款显著增多，对此产生了担忧。我们认为近期按揭“提款还款”并没有明显提升，同时“提前还款”是季节性因素，不必过分担忧。以按揭贷款ABS“建元2016-01”为例，我们发现除了2020年和2022年以外，在Q1的年终奖发放后，4月迎来提前还款高峰。2020年在疫情冲击下，出现了提前还款低谷，直到信心恢复后2020/07才迎来还款高峰。2022年由于疫情的影响，全年都没出现高峰，这部分的需求是有望在2023年得到一个集中性的释放。因此按揭“提前还款”是一种季节性现象，之后“提前还款”的情况继续增多也并不意外。
　　按揭“提前还款”的现象实际上是正面信号。很多投资者认为“提前还款”反映了居民对未来信心不足，我们并不这样认为。我们认为“提前还款”的行为实际上是一个正面信号，大部分的居民实际上是以负债最小化为自己的目标，这才产生了过往Q1的年终奖发放后，4月迎来提前还款高峰的这一现象。因此“提前还款”现象的发生实际反映的是居民手里的资金变多了，可以适当减少现金储备。
　　近期表现回顾：
　　01/29-02/05期间，银行板块跌幅2.59%，与沪深300相比跑输1.63个百分点。其中，国有银行跌幅0.85%，股份制银行跌幅3.53%，城商行跌幅3.11%，农商行跌幅1.52%。
　　个股方面，涨跌幅前列为：中国银行跌幅0.31%，农业银行跌幅0.34%，苏农银行跌幅0.41%。涨跌幅后列为：邮储银行跌幅4.49%，南京银行跌幅4.78%，平安银行跌幅5.35%。
　　风险提示：企业偿债能力下降，资产质量大幅恶化；金融监管政策出现重大变化。