长江证券-家电行业1月月报及2月投资策略：山花正烂漫-230205

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　　2月投资观点：山花正烂漫
　　春节期间出行、服务高频数据表明，全国消费景气复苏正在路上，其节奏或超出此前预期，而春节期间行业相关新闻表明家电板块复苏或许也不例外，线下KA人流逐步恢复，部分厨房小家电与新兴小家电景气较好，站在当前时点看，2023年家电内需逐季改善较为确定，外需方面，随着去库存深化和低基数的推动，2023年或许也很难构成拖累。因此整体来看，22Q4的家电处于黎明前的黑暗阶段，主营压力变大，盈利改善趋势延续，经营底部基本确认，2023年将正式步入上行周期。
　　展望2023年，“三座大山”的压力缓解和转型业务的景气延续，是驱动板块行情的核心因素：（1）防疫政策优化后，消费情绪有望好转，结构上有望看到低端消费展现更大弹性；（2）政策托底之下，2023年有望开始迎来集中的竣工交付，且稳增长和稳地产预期下，地产销售也有望在年中左右明确回暖；（3）出口端考虑到基数走低、自主品牌出海、海外库存去化，预计外销全年恶化空间有限；（4）电动汽车和光伏&储能等新能源行业是未来成长空间巨大的高红利赛道，2023年高景气有望延续且家电企业布局进度可观。
　　综上，结合2023年外部环境边际变化、产业及企业自身经营周期、当前估值以及仓位，重点推荐：（1）经营稳健性出色、估值及股息率优势明显的白电龙头海尔智家、美的集团、格力电器；（2）受益地产情绪好转，经营稳步恢复的海信家电、老板电器、亿田智能、火星人、公牛集团；（3）受益可选消费复苏、公司经营周期触底向上的九阳股份及海容冷链，以及清洁电器和智能投影龙头科沃斯、石头科技、极米科技等；（4）转型业务进展顺利，预期持续兑现的标的，如三花智控等。
　　风险提示
　　终端需求不及预期；
　　原材料价格大幅波动；
　　行业内发生大规模价格竞争