长江证券-工银瑞信国证半导体芯片ETF（159665）：业绩表现亮眼，低估值拥抱复苏-230205

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　　国证半导体芯片指数
　　国证半导体芯片指数从沪深市场中选取业务涉及芯片产业中材料、设备、设计、制造、封装和测试等的上市公司证券作为样本，以反映芯片产业上市公司证券的整体表现。指数主要关注半导体工艺装备及核心零部件行业的公司，合计权重占比约93%。成分股中4家市值超千亿的公司，权重合计占比约30%，同时500亿以上的公司权重合计占比约78%，聚焦半导体赛道龙头。前十大成分股加权平均ROE约为16%，Wind一致预期未来2年净利润增速高达30%左右，兼具盈利能力和高弹性。
　　业绩表现亮眼，估值处于历史低位
　　从历史收益收益率来看，2019年以来持续领跑。对比基日以来国证芯片和沪深300以及长江证券电子指数的走势，国证芯片自2019年5月13日后稳定跑赢沪深300和长江证券电子指数，且超额收益呈现出进一步扩大的趋势。从指数PE的历史估值区间来看，国证芯片PE现阶段处于历史低位，安全边际充足，指数的估值已经具备吸引力，投资价值相对凸显。
　　营业收入、净利润增速处于合理区间
　　依据当前成分股回测，预期指数今年营业收入或在去年高基数的基础上保持势头继续攀升，预期2023年甚至2024年始终保持23%左右的增速高速增长；净利润方面预期也是连年攀升，预计2023年到2024年始终保持25%左右的增速。总体来看，营业收入和净利润均具备良好的增长前景，为指数行情进一步上升提供了强劲有力的基本面支撑。
　　半导体：三大主线，拥抱复苏
　　展望后市，一方面建议把握以汽车为核心的电气化、智能化机遇，部分新技术、新应用如碳化硅、DDR5等将释放更强增长动力；另一方面，从产业链端出发，我国半导体设备国产化持续深化，半导体设备、设备零部件投资价值持续显现；随着晶圆厂2020~2021年扩产产能的逐步落地，材料的消耗将跟随产能增加而增加，材料板块的机遇也值得重视；此外，在当前国际形势动荡的背景下，特种应用具备长期增长潜力，可重点关注特种应用领域的半导体企业机遇。
　　工银瑞信国证半导体芯片ETF
　　工银瑞信国证半导体芯片ETF（159665）紧密跟踪标的指数，追求跟踪偏离度和跟踪误差的最小化，力争实现与标的指数表现相一致的长期投资收益。
　　风险提示
　　1、行业基本面、政策面发生预期外变化；
　　2、量化模拟测算不保证实际收益。