招商证券-农林牧渔行业周报：猪价延续低迷，转基因变革临近-230205

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　　猪价延续低迷，母猪产能延续下滑，板块估值已降至历史低位；转基因玉米育种或有望迎来从0到1的突破。建议布局低位养殖龙头和研发型育种龙头。
　　生猪：猪价低迷，母猪产能延续下滑。截至2月3日，全国猪价13.9元/公斤、周环比下跌9.7%。根据涌益咨询样本监测数据，1月，全国能繁母猪存栏环比下滑0.4%、延续去化趋势。我们认为，短期供给压力仍在，而节后消费或季节性回落，猪价或底部震荡；中期受母猪产能恢复较慢以及疫情管控放松影响，23年猪价或整体优于22年。猪价底部震荡或引发行业产能去化，且板块估值已降至历史低位，建议布局养猪股投资机会，推荐：1）已经多轮周期验证过成本优势的牧原股份；2）成长确定性高的温氏股份；3）性价比小猪巨星农牧等。
　　种植：种业景气延续，转基因变革渐进。USDA预计2023年全球玉米存在954万吨需求缺口。2023年国内大豆油料面积计划再扩大1000万亩以上，或抑制玉米种植面积增长，国内玉米产不足需的格局有望持续，或支撑国内玉米种业景气向上。转基因玉米品种审定有序推进，商业化即将开启。建议择优布局具备较强研发实力的龙头种企，推荐隆平高科、大北农、登海种业；另外种植方面推荐苏垦农发。
　　后周期：11月饲料产量继续下降，12月动保批签发小幅下滑。1）饲料：近期育肥猪配合料价格和肉鸡料价格分别稳定在3.90元/公斤和4.25元/公斤的较高水平。11月饲料产量环比下降2.8%。畜禽料短期承压，养殖景气上行有望提振饲料需求；水产饲料仍有望受益于补塘等周期带动而维持高景气。重点推荐海大集团。2）动保：12月批签发数量小幅下滑，动保企业收入和盈利有望修复。非瘟疫苗研发进程稳步推进，亚单位疫苗近期有望于上半年提交应急评价申请，或大幅推动动保板块扩容。建议关注瑞普生物、普莱柯等。
　　禽养殖：节后鸡价回暖，养殖利润改善。本周主产区肉鸡苗平均价1.83元/羽，周环比上涨37%；主产区白羽肉鸡平均价4.31元/斤，周环比上涨2.3%；黄羽肉鸡价格5.62元/斤，周环比下跌3.1%；毛鸡养殖利润-1元/羽。白羽鸡短期产能压力仍存，考虑到白羽鸡生长周期较长，2022年5月起引种短缺的影响或在23年下半年起开始逐步显现，鸡苗供应或现拐点，禽板块迎布局良机，建议关注海外引种情况。
　　风险提示：农产品价格波动超预期，突发大规模不可控疾病，极端天气，重大食品安全事件，上市公司销量/成本不达预期，转基因商业化进度不达预期。