国金证券-主要消费产业行业周报：消费边际回暖，预期主导行情-230205

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　　投资建议
　　社零边际回升，服务业加速回暖。2022年12月社零同比下滑1.8%，全年累计下降0.2%；除汽车以外社零同比下滑2.6%，全年累计下降0.4%。随着疫情影响减弱，消费需求已出现边际回暖。商品消费结构上仍以粮油食品、饮料为持续增长主力，可选品前期受损较大。服务消费随着场景复苏恢复弹性更大，叠加春节假期来临，23年1月服务业PMI录得54，环比上月上升14.6。
　　储蓄率仍处高位，就业情况改善。分季度看，2022年Q4由于疫情反复和居民购房意愿下行，单季度储蓄率上升至27.9%，为2013年以来最高水平，消费意愿仍待修复。12月城镇调查失业率下滑0.2pct至5.5%，若就业情况持续改善，居民消费信心将会更强。
　　外资仍看好消费，二月金股出炉。2022年居民名义可支配收入同增5.0%，2019-2022年CAGR3为6.3%，收入增速中枢发生调整。年初至今北向资金持续净流入，净流入1467.1亿元，大消费板块的食品饮料、轻工制造、传媒、家电受到青睐。梳理卖方二月大消费金股，白酒、免税被一致看好，继续强调业绩确定性。当前不同资金对消费修复预期差异正主导行情，行业配置上关注业绩韧性强、估值合理的：1）白酒；2）家电；3）化妆品。
　　行情回顾
　　涨跌幅：上周各行业多数上涨，传媒（3.8%）、农林牧渔（2.5%）、轻工制造（2.4%）板块涨幅居前。
　　成交额：大消费行业整体日均成交额1676.5亿元，周环比上涨26.0%，占A股整体日均成交额的17.1%。
　　交易动态
　　A股流动性跟踪：资金流入增大。股权融资-195.7亿元；股东增持-41.3亿元;新发基金+16.6亿元;融资资金+389.3亿元;陆港通资金-37.3亿元。
　　主力资金流动：上周各行业大部分呈现主力资金净流出状态，食品饮料、商贸零售、社会服务板块主力资金净流出金额居前。五粮液（食品饮料）、贵州茅台（食品饮料）、泸州老窖（食品饮料）主力资金净流入金额居前。
　　北向资金流动：上周各行业北向资金大多净流入，食品饮料、商贸零售、传媒净流入额居前。牧原股份（农林牧渔）、芒果超媒（传媒）、山西汾酒（食品饮料）北向资金净流入金额居前。
　　南向资金流动：上周传媒、纺织服饰、食品饮料行业南向资金净流出居前。美团-W（社会服务）、快手-W（传媒）、心动公司（传媒）南向资金净流入金额居前。
　　市场情绪：融资交易占比8.1%（上期为7.3%）；沪市换手率0.8%（上期为0.6%），深市换手率2.1%（上期为1.5%）。
　　基金仓位：偏股混合型基金估算仓位76.0%（上周75.9%），灵活配置型基金估算仓位60.2%（上周59.9%）
　　热点题材：抖音平台、在线教育、动物保健、职业教育、直播带货。
　　风险提示
　　疫情反复风险、居民消费意愿不足风险、市场波动风险。