中泰证券-高频数据观察：节后生产端复苏-230204

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　　生产：主要开工率指标明显上升。钢材供给上涨：本周唐山钢厂高炉开工率57.94%，相比春节前一周上涨1.59个百分点；产能利用率76.24%，相比春节前一周上涨1.15个百分点。汽车轮胎生产大大幅回暖：本周汽车全钢胎开工率相比春节前一周上涨9.42个百分点，月初至今同比上涨24.41个百分点，半钢胎开工率相比春节前一周上涨9.97个百分点，月初至今同比上涨19.63个百分点。化纤生产开工率下降：本周PTA开工率环比上涨7.83个百分点，PX开工率环比上涨2.54个百分点，涤纶长丝（江浙地区）本周开工率环比上涨2.03个百分点。
　　从生产端来看，本周开工情况相比春节前一周明显回暖。钢厂开工率、产能利用率相比春节前一周、去年同期以及上个月有所回升；化工产品开工率（PX、PTA）连续数周持续回升，涤纶长丝开工率由负转正，但化工产品开工率不及往年同期。汽车轮胎开工率由负转正，相比去年同期明显上升，但可能是由于去年同期位于春节期间，生产停滞所致。总体来讲，国内工业生产开工率在节后第一周明显回暖，但除钢厂、汽车轮胎生产回暖至高于季节性水平以外，其余开工率均不及往年。
　　需求：商品房销售大幅回落。本周商品房销售回落：30大中城市商品房成交面积相比春节前一周回落9.37%，一、二、三线城市分别环比下跌22.02%、1.33%和16.63%。土地成交面积大幅下降：截至1月29日，100大中城市成交土地面积397.48万平方米，相比春节前一周下降65.86%。一、二、三线城市成交土地占地面积分别下降84.74%、80.16%、57.14%。成交土地溢价率上升：截至1月29日，100大中城市成交土地溢价率约为6.26%，较春节前一周上涨5.56个百分点。一线城市成交土地溢价率与上周持平，二线城市成交土地溢价率下降0.83%，三线城市成交土地溢价率上升6.07%。当前房地产市场、土地市场热度双双疲弱。1月份，100大中城市成交土地占地面积相比去年12月下降1.67%，1月成交土地占地面积相比去年12月下降58.17%。商品房销售方面，一线城市、三线城市销售面积降幅最大，二线城市降幅较为温和。今年以来，多地出台优化政策，包括但不限于解除限购、上调住房公积金贷款最高额度、下调首套房贷款利率等。节前，央行公布首套住房贷款利率政策动态调整机制，春节后，郑州、天津、厦门等30余座城市相继下调首套房贷款利率下限，2023年房地产市场有望改善。本周乘用车销量回落。截至1月27日的一周，由于处于春节期间，乘用车批发日均销量为1.9万辆，环比下降60%，月初至今同比下降42%，乘用车零售日均销量为2.2万辆，本周环比下降57%。开年至今汽车销量回落，可能反映汽车购置需求已经在去年集中释放，汽车消费刺激政策后续效果不足。尤其是新能源汽车销量的增长达到了一个瓶颈阶段，在2023年新能源政策退市后，销量增长乏力。2月3日，工业和信息化部等八部门发布关于组织开展公共领域车辆全面电动化先行区试点工作的通知，有利于带动和扩大中国新能源汽车消费。
　　钢材补库：从库存来看，螺纹钢，线材和热轧板库存连续数周持续回升，本周环比分别上涨36.83%，43.97%和31.1%，且三者库存均高于往年同期。
　　进出口表现依旧低迷：部分港口城市受疫情反复，运输能力下降，叠加外部通货膨胀率高企的影响，出口方面整体需求表现不佳。中国出口集装箱运价指数（CCFI）延续下跌趋势，本周环比回落4.4%；上海出口集装箱运价指数（SCFI）延续下跌趋势，本周环比下跌2.2%。散货船市场有所疲软，各船型需求热度回落，BDI连续数日回落，本周累计大幅回落18.6%，中国进口干散货运价指数（CDFI）环比下跌2.3%。当前进出口同环比均为负值，或指向内外需疲软。
　　价格：食品、工业品价格整体下行。食品价格整体下行：猪肉价格相比春节前一周下行，平均批发价环比下降2.3%，除猪肉外，其余肉制品价格整体下行，牛肉、羊肉、鸡蛋价格分别下降0.2%、0.4%、6.3%，白条鸡价格上涨0.5%。蔬果价格在连续数周上涨后转跌，本周28种重点监测蔬菜平均批发价相比春节前一周下降2.3%，7种重点监测水果平均批发价相比春节前一周下降1.2%。食品价格整体下行可能与春节期间食品价格上涨而节后回归正常有关。上游产品价格整体下行：大宗商品价格整体下行：原油期货价格下跌，布伦特原油期货结算价环比下降8.8%，WTI原油期货结算价环比下降10.1%。有色期货价格下跌，LME3个月铜本周环比下降4.5%，铝价格环比下降0.9%。工业品价格整体下行：本周南华工业品指数相比春节前一周下降3%。长江有色市场铜价格相比春节前一周下降2.4%，铝价格相比春节前一周下降0.5%；水泥价格相比春节前一周下跌0.2%，秦皇岛港动力煤价格相比春节前一周下降5.8%。仅钢价上涨，Myspic综合钢价指数相比春节前一周上涨0.9%，螺纹钢价格相比春节前一周上涨0.8%。人民币贬值压力有所缓解：本周美元兑人民币汇率相比春节前一周下跌0.4%至6.75，人民币有效实际汇率指数相比春节前一周上涨0.4%。
　　风险提示：房地产市场超预期，消费复苏节奏具有不确定性。