兴业证券-轻工制造行业周观点：Arauco下调2月阔叶浆报价，主流纸企发布白卡纸涨价函-230205

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　　投资要点
　　造纸板块：（1）纸浆：针叶浆价格受供给端突发因素影响相对坚挺，新增产能投放导致阔叶浆价格进一步回落。①报价：12月13日，Suzano宣布面向中国客户的漂阔浆价格下调40美元/吨至820美元/吨；12月27日，Arauco公布2023年1月份报盘，其中针叶浆银星下调20美元/吨至920美元/吨；2月2日，Arauco公布2023年2月份报盘，针叶浆银星920美元/吨，阔叶浆明星750美元/吨（前期845美元/吨，本次下调95美元/吨），本色浆金星770美元/吨；2023年2月份加拿大漂白针叶浆北木外盘报价970美元/吨，较上轮提涨30美元/吨。②产能：新增产能方面，1月20日，智利Arauco的156万吨阔叶浆产线（3号线）生产了第一批桉木浆，乌拉圭UPM的210万吨阔叶浆产能预计23Q1投产。突发因素方面，Arauco旗下NUEVAALDEA工厂周边发生森林大火，目前原木堆场和木材备料场有过火的情况，纸浆厂未遭受火灾，但是出于安全考虑，纸浆工厂已经停机，该纸浆厂针叶浆及阔叶浆产量均为51.3万吨/年；2月中旬开始，芬兰港口可能发生罢工，进而对芬兰的浆纸和纸板贸易产生重大影响（我国来自的芬兰的浆纸产品约占全部浆纸产品进口的0.31%）。③库存：据Europulp数据显示，2022年12月欧洲港口木浆库存总量环比+0.04%，同比+17.6%，库存总量由11月末的133.06万吨增加至133.12万吨。（2）造纸：随着节后补库及需求端改善，2月初，APP、博汇、晨鸣、万国太阳相继发布涨价函，预计于2月15日提涨白卡纸价格100元/吨。（3）投资机会：浆价下行预计23Q2逐步反应到报表端，利好以纸浆为主要原料的特种纸、生活用纸、文化纸、白卡纸等纸企，箱板瓦楞等包装纸需要关注内需改善带来的纸价提升节奏。建议关注特种纸标的仙鹤股份、华旺科技和五洲特纸，文化纸龙头太阳纸业，包装纸山鹰国际，生活用纸中顺洁柔。
　　家居板块：（1）行业新闻：2月3日，“绿色家居进万家健康普惠中国行”2023欧派健康+3.0战略发布会暨健康普惠中国行（公益行动）启动仪式在广州欧派集团总部隆重举办，同时发布了“29800欧派惠民整家套餐”（包含20 m2定制柜类、4件客厅家具、5件餐厅家具、2件卧室寝具，原价59800元）以及“13800百变优厨套餐”（包含抗菌橱柜、烟机、灶具、水槽、龙头、拉篮，原价24580元）。此外，欧派还携手人民日报客户端派发1亿消费券，每户可领无门槛1000元消费券，两个套餐皆可叠加使用。（2）地产政策持续宽松：1月13日，有关部门按照中央经济工作会议起草《改善优质房企资产负债表计划行动方案》，旨在改善优质房企现金流，引导其资产负债表回归安全区间；近日自然资源部办公厅出台《关于进一步规范住宅用地供应信息公开工作的通知》，优化完善集中供地政策。（3）基本面改善节奏：①大宗业务：保交付政策推动下，部分企业大宗业务订单已有明显改善，我们预计22Q4开始将逐步兑现到报表端；②零售业务：线下客流逐步恢复，家居企业陆续推出节后开门红活动，315紧随其后，预计订单将持续改善。（4）投资观点：短期维度看，建议关注大宗业务占比相对较高的江山欧派、皮阿诺、志邦家居以及估值性价比相对较高的索菲亚等标的；从中期维度看，我们持续看好定制龙头欧派家居、软体家居龙头顾家家居，建议关注优质床垫企业喜临门以及慕思股份。
　　风险提示：1.疫情影响反复；2.需求大幅下滑；3.政策风险。