中航证券-军工行业周报：公募基金军工池仓保持稳定，中航电测复牌，行业关注度持续提升-230204

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　　一、核心观点
　　1月16日发布年度军工行业策略报告_《战地黄花分外香》
　　资金层面，五方面值得一提:
　　①公募基金持仓保持稳定，军工行业仍是公募基金重仓行业之一。2022Q4，公募基金军工持仓规模（重仓)为1769.75亿元,环比下降3.38%，位列5/31，与2022Q3排名持平;军工持仓比例为6.12%,环比下降0.19pcts
　　②近期北上资金流入军工行业较少。年初以来，北上资金大幅提升，1月至今累计净买入额高达1467.11亿元，已超越2022年全年净买入规模(900.02亿元)。本周，北上资金净买入规模为341.79亿元，其中军工板块净流入约6.95亿元(占比仅2%左右)。
　　③军工行业ETF，年初至今份额增加8.45%，净流入军工板块。
　　④2月2日，中航电测复牌首日，封板资金近百亿。
　　⑤军工行业周成交量回升。
　　2月2日，中航电测复牌首日，军工行业出现回调，我们认为,1月16日以来，军工行业上涨近10%，短期涨幅不小，部分资金借机止盈。随着中航电测的复牌及连续涨停，市场对军工行业的关注度将持续提升，对短期行情形成有力支撑。
　　出于对3月“两会”将公告军费增速的不确定性的担忧，部分资金仍会选择观望,但我们认为，在如期实现建军一百年奋斗目标、加快把人民军队建成世界一流军队的要求之下，国防建设时不我待，当下正是要抓住窗口期，跑出加速度，推动国防和军队现代化由“量”的增值转向“质”的提升。军工黄金时代的大幕已然拉开，历史性大扩产的进程方兴未艾。
　　随着疫情扰动逐步消散、经济基本面预期改善，A股市场情绪回暖，也为军工行业估值修复和扩张提供了有利的外部条件。
　　二、建议关注的细分领域及个股
　　短期可重点关注航空产业链和有资产注入预期的相关个股。
　　军机等航空装备产业链:
　　战斗机、运输机、直升机、无人机、发动机产业链相关标的，航发动力、航发控制（发动机)，航天彩虹、航天电子（(无人机)，光威复材、中简科技（碳纤维复合材料)，抚顺特钢、钢研高纳（高温合金)，西部超导、宝钛股份(钛合金)，爱乐达（航空制造)等。
　　航天装备（弹、星、链等)产业链:
　　航天电器（连接器)，天奥电子、海格通信、华测导航、振芯科技(北斗)，理工导航、北方导航(导航控制和弹药信息化)，长盈通（军用惯导系统配套)，雷电微力(弹载雷达制导微系统)，航天宏图、中科星图(卫星遥感)、中国卫通（高轨卫星互联网)。
　　信息化+自主可控:
　　富吉瑞（红外)，振华科技、火炬电子、鸿远电子、宏达电子(高端电容)，智明达(嵌入式计算机)，中国长城、中国软件（信创)。
　　另外，首架C919交付，启动运营，或将掀起民机领域的投资热情。
　　风险提示
　　①国企改革进度不及预期，院所改制、混改、资产证券化等是系统性工作，很难一蹴而就;
　　②军品研发投入大、周期长、风险高，型号进展可能不及预期;
　　③随着军品定价机制的改革，以及订单放量，部分军品降价后相关企业业绩受损;
　　④行业高度景气，但如若短时间内涨幅过大，可能在某段时间会出现业绩和估值不匹配。在疫情复苏预期下，军工作为基本面边际改善幅度较小的行业，短期内市场关注度可能会出现波动;
　　⑤宏观经济波动，对民品业务造成冲击，军品采购不及预期;
　　⑥信创与新质、新域装备等中长期投资逻辑赛道，可能存在无法在较短时间内反应在营收层面的情况，同时高研发费用可能会导致利润无法短期释放，存在短期估值较高的风险;
　　⑦军贸受国际安全局势等因素影响较大，当前国际安全局势等因素较为稳定，如果国际政治格局发生不利变化，将可能对公司的经营业绩产生不利影响。
　　⑧原材料价格波动，导致成本升高;
　　⑨军品降价对企业毛利率影响。