兴业证券-交通运输行业周报：各快递公司发布2022年业绩预告，港澳与内地全面恢复人员往来-230205

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　　推荐组合：顺丰控股、春秋航空、圆通速递、申通快递、韵达股份、吉祥航空、华夏航空、上海机场、白云机场、招商南油、中远海能、密尔克卫、兴通股份、盛航股份、厦门国贸、招商公路、中谷物流、厦门象屿、京沪高铁。
　　本周聚焦：1、快递：各快递公司发布2022年业绩预告。2、航空：港澳与内地全面恢复人员往来，海航737MAX复飞
　　本周观点：（1）快递板块：我们认为市场低估了行业格局的改善，对23年行业格局和价格判断存在预期差。从公司诉求看，23年后面3家利润诉求强烈，第2家圆通保持稳定的价格策略，不会采取激进措施，价格核心看领头羊中通。对于中通而言，我们判断23年价格将保持稳定，不会变化，主要原因在于中通获取了行业最大的存量，同时存量中中通单票溢价最高；中通获取了更多的行业增量，表明抖音等新兴平台对于网点服务、网络稳定、加盟商产能等指标更加看重。在行业价格稳定的重要判断上，我们认为市场低估了头部公司单票利润的改善弹性和线上件量增长的驱动力。重点推荐中通的产能利用率改善、圆通的定价能力提升预期差、顺丰的业绩回升潜力，关注韵达的修复进度。（2）航空机场板块：航空：短期看，春运需求恢复较快，票价表现相对较好。尽管国际航线的恢复需要时间，但部分与我国航权协定较为宽松的国家的出境游有望率先恢复。春运尤其是后半程将初步验证民航票价弹性，我们认为后续假期、旺季行业有望量价齐升，同时国际航线的恢复也将不断摊薄国内运力，供需格局有望持续优化，建议密切关注2023年中旺季表现。持续关注弹性较强的三大航（南方航空、中国国航、中国东航），运营领先的民营航企（春秋航空、吉祥航空）。机场：上海机场收购免税资产包落地，展望未来，机场板块将逐渐走向确定性。尽管收购落地能一定程度上解决未来收益问题，但免税旅客量和销售额的分布比绝对收益更重要。上海机场潜在5000-6000万国际旅客，潜在250-500亿的销售额体量依然将是中国免税版图里重要且不可或缺的一环。预计23年起机场也将脱离出行板块走出自己的独立行情，枢纽机场王者归来可期。（3）航运板块：油运：该行业供给端优化空间较大，新船订单处于历史低位，潜在可拆解的老旧船舶较多，预计未来几年供给增速将明显放缓。制裁实施之后全球原油出口格局有望重塑，拉长行业运距。当前油轮运价为触底阶段，随着复工复产开始，预计运价有望重新回归上涨通道，建议关注油运公司中远海能与招商南油。集运：外贸运价已经逐步均值回归，随着外贸船舶今年大量交付之后，外贸运价有望先触底回升；内贸集运当前运价依旧高位运行，但考虑到内贸船将在一二季度开启回归，到时候内贸运价也将开始均值回归。随着头部内贸公司在手的大船开始投放，阿尔法公司经营业绩有望保持平滑，建议关注内贸集运公司中谷物流。危化品水运：水上危险化学品运输行业存在高进入管制壁垒，过去五年行业供需处于紧平衡。供给端水运化学品市场政策监管强烈，从准入门槛与新增运力环节，政策要求有序新增经营主体和船舶运力。而在需求端化工品生产和消费仍处于稳健增长期，沿海省际化学品运输需求持续增长。行业今年有望延续紧平衡趋势，头部公司强者恒强效应下，行业集中度份额持续提升，建议关注兴通股份、盛航股份、密尔克卫。（4）公路铁路板块：类债资产开启上行通道，高速公路稳健性凸显，业绩成长及确定性角度建议关注招商公路、粤高速、京沪高铁。（5）供应链板块：关注密尔克卫、嘉友国际、海晨股份、东航物流、华贸物流等相关供应链龙头。关注厦门国贸、厦门象屿等头部大宗商品供应链服务企业的中长期投资价值。
　　快递数据跟踪：春节假期结束，全国快递日均件量快速恢复至3亿件以上：2023年1月行业日均揽收量2.42亿件，对比2022年1月日均业务量约2.83亿件，同比-14.5%。因春节件量波谷+春节错位，前期数据同比环比放缓，随着春节假期结束，数据同比环比明显改善。国家邮政局监测数据显示，农历新年以来，全国快递业务量连续稳步上涨，1月29日以来连续三天每天超3亿件，1月31日全网揽收量达到3.58亿件，恢复到日常水平，至2月3日最新数据，行业日均揽收量均保持在3.5亿件左右。2023年1-2月3日行业日均揽收量约2.54亿件，对比2022年1-2月日均业务量约2.22亿件，同比+14.2%。
　　航运高频数据跟踪：国际干散货市场：本周BDI指数为621点，环比下降18.6%。国际集运市场：本周CCFI指数环比下降4.3%，SCFI指数环比下降2.2%。SCFI欧洲航线运价为961美元/TEU，环比下降5.2%，美西航线运价为1363美元/FEU，环比下降2.8%。国际油运市场：本周VLCC-TCE运价为28556美元/天，环比上涨1.5%。
　　航空数据跟踪：（1）根据航班管家数据，2023.01.27-2023.02.02期间国内航班量86850班次，日均12407班，较上周19.16%，与22年同期相比60.86%，与21年同期相比87.82%，相当于19年同期的104.40%。（2）国内旅客量达880.83万人次，较上周29.78%，与20年同期相比115.17%，与21年同期相比184.53%，相当于19年同期的115.35%。（3）2023.01.27-2023.02.02期间国内平均全票价环比8.05%，与22年同期相比54.61%，与21年同期相比73.14%，相当于19年同期的110.04%。国内平均裸票价环比9.59%，与22年同期相比46.96%，与21年同期相比66.24%，相当于19年同期的102.52%。（4）2023.01.27-2023.02.02期间国内执飞率为78.63%，国内客座率为79.11%。（5）本周主要上市公司（中国国航、中国东航、南方航空、春秋航空、吉祥航空，不含max机型）运力闲置率为3.21%，较上周-0.07%。737 MAX闲置情况(闲置/总数)：中国国航(30/30)，中国东航(14/14)，南方航空(29/34)，吉祥航空(1/1)。（6）各枢纽机场国内航班量环比变化：首都+17.63%，浦东+15.92%，白云+10.58%，双流+12.43%，天府+20.22%，宝安+15.42%，长水+15.36%，虹桥+14.48%，海口+6.20%，三亚+1.43%。（7）国际航班量855班次，周环比30.53%，与22年同期相比547.73%，与21年同期相比17.93%，相当于19年同期的9.37%。
　　近期重点报告：《他山之石，可见一斑——海外供应链企业发展模式探究》《上海机场收购点评：绑定合作弥补扣点不足，业绩曲线有望提前》《内贸集运行业深度报告：散改集运输实现规模经济，多式联运提升全程效率》《皖通高速（600012.SH）：核心路段潜力释放，分红提升彰显信心》《含章未曜，履践致远——大宗供应链盈利模式解读》《密尔克卫：大国化工配套物流，集中度提升浪潮胜者》
　　近期业绩预告点评：《申通快递2022年业绩预告点评：关注经营与业绩逐季改善进度，具备提价空间》《京沪高铁2022年度业绩预告点评：2022年业绩预亏，2023年将大幅改善》《顺丰控股2022年业绩预告点评：22Q4前低后高，23年趋势向好》《韵达股份2022年业绩预告点评：修复重点看成本费用、加盟商、网格仓》《春运客运回顾与展望：需求前低后高、看好后续量价共振》
　　风险提示：政策不确定性，油价、汇率大幅波动，宏观经济增长失速，行业供需失衡、竞争加剧，空难、恐怖袭击、战争、疾病爆发等其他需求冲击。