招商证券-交运物流行业周报：航空再迎利好，快递揽收持续恢复-230205

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　　1.春运出行数据稳步恢复。2月4日（春运第29天）全国铁路、公路、水路、民航共发送旅客4012.8万人次，比2019年同期下降47.2%，同比增长49.9%。全国铁路发送旅客972.1万人次，比2019年同期下降6.1%，同比增长45.3%。公路发送旅客2845万人次，比2019年同期下降54.9%，同比增长52.6%。水路发送旅客56.7万人次，比2019年同期下降47.3%，同比增长54.6%。民航发送旅客139万人次，比2019年同期下降21.9%，同比增长37.1%。全国高速公路小客车流量2606.7万辆次，比2019年同期增长30.5%，同比增长14.1%。
　　2.政策端持续放开，积极关注航空出行修复。政策端，2月6日起试点恢复中国公民出境团队旅游和机酒业务；全面恢复内地和港澳人员往来。我们认为2023年春季至暑期，将有望迎来航空需求的全面爆发。2017年以来票价市场化改革使得航司积累了相当的票价上涨空间，需求恢复时票价弹性有望充分显现。推荐关注航空板块，关注三大航、春秋航空、吉祥航空。
　　3.春节假期结束，快递揽收量快速恢复。春节后，快递揽收量超常规速度恢复。截至2023年2月3日，快递揽收量恢复至3.42亿件。中期来看，伴随防疫政策优化，线上消费将呈现复苏态势，严监管背景下快递行业竞争格局持续向好，重点推荐龙头企业顺丰控股、申通快递、圆通速递。
　　4.中长期看，油运运距拉长逻辑没有根本性改变，供给端实质性受限仍将支撑油运上行周期。11月下旬以来，VLCC-TD3C运价回落明显，主要受OPEC减产、中国进口需求低迷以及短期货盘减少影响。截至2023年2月2日，VLCC运价约2万美元/天左右。展望明年，随着中国防疫政策放松，原油进口需求有望得到支撑；成品油方面运距拉长逻辑将持续兑现，叠加长期供给端限制，我们仍然看好油运上行周期的持续性。重点推荐招商轮船、中远海能、招商南油。
　　5.关注重点公司2022年业绩预告。航空板块预告大幅亏损，利空落地，积极展望今明年行业基本面修复、业绩反转。快递物流板块，顺丰控股预计实现归母净利润60.5-62.5亿元，同比增长42%-46%，Q4业务增速亮眼，看好23年中高端线上消费全面复苏；韵达股份预计全年实现归母净利润13.1-15亿元，同比下降11.44%-增长1.75%，Q4管理改善逻辑验证，成本管控优势或将再度凸显；申通快递预计全年实现归母净利润2.6-3.3亿元，同比增长128.6%-138.3%，Q4扣非净利显著提升，看好23年利润弹性释放；嘉友国际预计全年实现归母净利润6.2-6.9亿元，同比增加80%-100%，Q4业绩超预期增长，看好非洲及中亚贡献长期增量。油运板块，中远海能预计实现归母净利润12.8-15.8亿元，同比实现扭亏为盈，Q4外贸油运贡献可观盈利，经济复苏将驱动油运市场反弹。
　　风险提示：疫情扩散超预期、人民币大幅贬值、油价大幅上涨、快递价格战恶化、重大海上安全事故、重大自然灾害等