华鑫证券-基础化工行业周报：液化气聚氨酯涨幅居前，关注TDI装置运行及终端订单传导情况-230205

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　　▌液化气聚氨酯涨幅居前，碳酸锂跌幅较大
　　近半月涨幅较大的产品：BDO（CFR东南亚，16.37%），液化气（CFR中国，13.49%），PP（山西市场价格，10.20%），醋酸（温哥华FOB合同价，9.93%），聚合MDI（温哥华FOB现货价，9.87%），烟台万华（华东地区，9.76%），棉短绒（FOB韩国，8.70%），TDI（华东，8.38%），DMF（四川地区，8.33%），丙烯腈（华东电石法，8.12%）。
　　近半月跌幅较大的产品：液氯（浙江和鼎98%，-31.70%），天然气（摩洛哥-印度CFR合同价，-25.82%），百草枯（华东合成酸，-15.79% ），工业级碳酸锂（华东盐酸，-13.26%），工业级碳酸锂（浙江巨化，-13.26%），电池级碳酸锂（波罗的海，-12.72%），电池级碳酸锂（安徽地区，-12.68%），尿素（舟山，-12.20%），盐酸（山东地区，-10.53%），硫磺（上海中石化0#，-8.27%）。
　　▌本周观点：供应缩量需求预期好转，聚氨酯价格水涨船高，推荐关注万华化学、沧州大化等
　　判断理由：国家统计局数据截至12月份房屋竣工面积累计同比下降15%，降幅环比继续收窄，2023年房地产市场有望边际改善。相关化工品(PVC、纯碱、聚氨酯等)需求或回暖，相关板块迎来估值修复机会。本周国内聚合MDI市场价格大幅上调，万华PM200商谈价16500-17000元/吨。现货偏少提振叠加供方月度结算价格大幅上调，加之国外市场价格率先上行，场内信心提升。下游市场冰箱、冷柜行业开工存上调现象，场内整体推动力偏强。TDI国产实盘价格在20300-20500元/吨，环比春节前上涨1300元/吨。1）供应商TDI企业库存均低位。2）万华化学TDI货源紧张，限量供应。3）甘肃白银TDI装置暂无复产迹象。4）沧化、巨力最新美金盘处于观望惜售状态。5）韩国巴斯夫及OCI，供应缩量促使韩国市场2600美元/吨封盘。6）主力终端大厂复工较晚，海绵涨价在即。总体来看，当前聚氨酯板块均偏乐观预期引导市场，建议关注万华化学、沧州大化等。
　　▌从产业趋势，困境反转，技术壁垒维度，把握投资机会
　　2023年基础化工投资策略观点:新型冠状病毒感染从“乙类甲管”调整为“乙类乙管”，随着防控措施的进一步优化，明年国内需求有望实现底部复苏，出行和消费等有关上游材料产品需求有望实现回暖，从需求端为化工行业景气度提升提供坚实后盾。供给端，在双碳大背景下，化工各细分扩张壁垒属性加剧，资本开支往头部靠拢，行业供给格局将得以优化。
　　投资建议：在双碳的背景下，光伏和风电行业迎来快速发展。看好POE，PVB未来在光伏胶膜中的应用，建议关注卫星化学、鼎际得、聚赛龙、皖维高新等；2023年将是风机交付与并网的大年，预计也将是风电上游材料景气度较高的一年，建议关注晨化股份、博菲电气、蒙泰高新等。粮食安全背景下磷化工长期维持高景气，建议关注实现磷化工一体化向新能源材料延伸的复合肥巨头芭田股份。新材料国产化一直是国家大力推行的方向，从技术壁垒维度，建议关注芳纶龙头泰和新材。本土汽车品牌崛起，汽车市场繁荣，催生民族轮胎巨头，从困境反转维度，建议关注玲珑轮胎。新旧能源转换衔接阶段，现阶段旧能源依然是能源供给主力，但行业资本开支不足，从估值维度，建议关注低估值，高成长的广汇能源。“第三支箭”落地，关注房地产后周期对PVC、玻璃等相关建材需求的拉动，建议关注中泰化学、远兴能源、山东海化等。
　　▌风险提示
　　下游需求不及预期；原料价格或大幅波动；环保政策大幅变动；推荐关注标的业绩不及预期。