民生证券-华统股份-002840-2022年业绩预告点评，生猪产能快速释放，省外扩张持续进行-230205

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　　事件概述：
　　2023年1月30日公司发布2022年度业绩预告，预计实现归母净利润0.9~1.3亿元，同比+146.8%~+167.6%；实现扣非归母净利润0.2~0.3亿元，同比+108.4%~ +112.6%。其中，Q4实现归母净利润0.5~0.9亿元，同比+123.0%~+143.4%；实现扣非归母净利润0.3~0.4亿元，同比+117.1%~+122.3%。
　　业绩变动原因：
　　2022年公司新建猪场产能快速释放，共出栏生猪120.5万头，同比大幅增长776.5%。整体出栏均重约102.4公斤，出栏均价约19.8元/公斤，实现销售收入24.0亿元。随着生产效率不断提升，及产能利用率提高，分摊费用折旧减少，公司生猪养殖成本稳步下降，截至2022年三季度，公司养殖完全成本为18元/公斤，四季度或因天气寒冷导致的死淘上升而影响成本，但全年生猪养殖业务仍可实现盈利。
　　2022年7月，公司控股子公司义乌华统、全资子公司东阳华统引入浙江产业基金作为新股东并增资。增资完成后，公司对义乌华统的股权比例由85.0%减少至68.1%，对东阳华统的股权比例由100%减少至70%，使得公司生猪养殖业务的权益占比有所下降。此外，由于2022年四季度生猪市场价格快速下跌，公司按照企业会计准则规定和谨慎性原则，对存栏的消耗性生物资产计提了存货跌价准备，或对公司利润释放存在一定影响。
　　目前公司在浙江省内自繁自养的建成产能有310万头，受限于土地紧缺、环保严苛等因素，未来公司将通过“公司+农户“的模式继续向省外扩大养殖产能，2022下半年安徽绩溪年出栏45万头商品猪的项目正式开工，预计2023年产能便可陆续释放，力争2023~2024年分别实现260、500万头的出栏目标。
　　投资建议：公司作为浙江生猪稳产保供的龙头企业，实施生猪养殖产能扩张战略坚定。预计公司2022-2024年归母净利润分别为1.09、12.29、16.10亿元，EPS为0.18、2.03、2.65元/股。维持“推荐”评级。
　　风险提示：生猪出栏不及预期；突发大规模疫病；农产品价格大幅波动。