国泰君安-ST龙净-600388-尚未被充分认知的储能新星-230205

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　　本报告导读：
　　烟气治理龙头龙净环保在2022年进入“紫金新时代”，积极布局储能+风光运营业务，转型进度超预期。
　　投资要点：
　　维持“增持”评级。考虑到疫情影响公司2022年经营，以及2023-2024年公司新能源业务快速开展，对于公司业绩将有显著贡献，我们下调对公司
　　2022年预测净利润、上调对公司2023-2024年预测净利润分别为8.96（-12%）、13.64（+17%）、17.98（+33%）亿元，对应EPS分别为0.84、1.27、1.68元。综合两种估值方法,上调公司目标价至29.21元，维持“增持”。
　　龙净环保：烟气治理龙头进入“紫金新时代”。1）龙净环保专注于环保烟气治理领域研发及应用50余年，是我国烟气治理行业绝对龙头公司。公司环保业务主要为大气污染治理、固危废处置及水污染治理、生态修复等，环保主业长期稳健增长。2）2022年5月，紫金矿业成为公司第一大股东，公司在原有环保业务基础上，开拓新能源业务领域，快速形成以储能为核心，风光为补充的一体化发展战略。
　　积极布局储能+风光运营业务，新能源转型速度超预期。紫金矿业入主之后，全力帮助公司拓展储能电芯及风光运营等新能源业务，公司快速形成以储能为核心，风光为补充的一体化发展战略，转型进度超市场预期。新能源业务有望成为公司2024年及以后的业绩增长新动力。
　　烟气治理龙头地位稳固，火电投资加速催化公司价值重估。伴随火电“三改联动”和“三个八千万”装机规划逐步落地，烟气治理的成长性将远超预期，传统主业的悲观预期将逐步修正，公司获得价值重估机会。
　　风险提示：烟气设备销售、固危废项目经营、新能源业务拓展进度低于预期，或存在ST交易风险，继续被出具保留审计意见报告的风险等。