海通证券-信用债周报：城投债宜攻势防御-230205

《海通证券-信用债周报：城投债宜攻势防御-230205（15页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《海通证券-信用债周报：城投债宜攻势防御-230205（15页）.pdf（15页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

　　城投债宜攻势防御
　　城投债依然是2023年信用债投资的主题，无论是站在排查风险抑或挖掘收益视角，相比2022年初市场大势看好城投债居多的局面，2023年初城投债则出师不利、负面舆情不断，当前市场机构显然对城投债分歧是加大的，主要体现在以下几个方面：1）部分机构或一如既往坚定看好城投债，无论是出于理性判断或者信仰视角，但是实际上二者并未完全独立；2）弱现实下，部分机构或调整仓位，尤其是对于前期城投债持仓占比已然较高机构；3）部分前期看空城投，对城投债配置偏好一般的机构，今年则可能想挖掘、捕捉城投债价值机会，尤其是事件冲击后阶段性的交易机会；4）其他观点，不再展开。
　　我们认为，弱现实固然存在，但是不应过度悲观，城投债策略，相比进攻、防守，我们认为攻势防御策略或许更佳。
　　利差监测与分析：1）本周债市信用利差走阔或持平。等级利差分化，期限利差收窄；2）代表行业横向比较：房地产、煤炭利差收窄，钢铁、非银金融行业信用利差收窄、超额利差走阔，电力行业利差小幅收窄；3）代表区域横向比较：江苏省/江西省/四川省/云南省信用利差收窄、超额利差走阔，山东省利差收窄，天津市利差大幅走阔。
　　本周市场回顾：本周净融资-305.11亿元。其中总发行621.88亿元，总到期926.99亿元，周度净流出环比收窄。具体来看，城投债净融资-181.57亿元，非城投净融资-123.54亿元。
　　本周评级调整及违约情况回顾：本周无评级调整主体、无新增违约主体，新增违约或展期债券4只：H1阳城01、20鸿达02、20金科地产MTN001和20泛控01。