长江证券-计算机行业2022Q4基金持仓分析：持仓比重连续上升，计算机板块迎来整体性机会-230203

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　　计算机持仓比重持续回暖，已处于超配状态Table_Summary2]
　　2022Q4计算机行业基金重仓持股的市值总和约1027亿（2022Q3为823亿，环比上升近204亿），基金对计算机重仓持股(基金前十大持仓)市值占基金对所有股票重仓持股的总市值的比例(下文简称“计算机持仓占比”)为4.4%，相比于2022Q3环比上升0.8pct。报告期内计算机持仓市值上升的板块有云计算SaaS（+85.5亿）、行业专用设备（+42.0亿）、金融IT（+33.6亿）等。而其他细分（受国联股份影响较大）、位置服务车联网和互联网教育等持仓出现下降，三者分别下降了42.3亿元、28.8亿元和2.9亿元。近一年以来(2022Q1~2022Q4)基金重仓配置计算机的比例呈现出逐渐回暖态势，其比例分季度分别为2.6%、2.9%、3.6%和4.4%。计算机板块重仓超配比例分别为-0.9%、-0.1%、0.3%和0.7%，由负转正且仍在持续上升。云计算SaaS、行业专用设备、金融IT等板块持仓上升，体现的是中美对抗加剧背景下，市场机构对国产替代必然性的一致预期。伴随国产替代的逐步进行，同时叠加后疫情时代政府各项支出回暖，后续建议关注IT国产化（强确定性）、能源IT（确定性趋势）、教育信息化等细分赛道。
　　信息化建设进程重新加速，订单/业绩存在快速修复预期
　　自2020Q2以来，计算机行业持仓占比骤降，超配比例由2020Q2的2.7%降低至2022Q1的-0.9%，并在2022Q4回升至0.7%。我们判断2022Q3、2022Q4计算机超配比例持续回暖的原因，或是1）疫情影响逐步消退后，政府防疫开支压力减小，信息化建设进程重新加速，各板块存在订单/业绩快速修复预期，同时叠加低估值背景，板块性价比逐渐凸显；2）实体经济不景气背景下流动性存在宽松预期，贝塔属性较强的计算机板块充分受益；3）中美脱钩背景下自主可控成为刚需，部分细分赛道存在较高业绩预期。后疫情时代，板块压制因素逐渐消失，信心恢复带来需求复苏，叠加人员控费持续进行，我们判断计算机板块诸多细分领域，如IT国产化、能源IT、教育信息化等终将迎来业绩反转，目前计算机板块估值仍处于历史低位，长期来看，板块仍具有进一步提高配置的空间。
　　板块迎来整体性机会，持仓集中度下滑
　　从行业CR20公司整体持仓占计算机总持仓比例看，2022Q4行业CR20集中度较2022Q3有所下滑（不含纳思达），且行业CR10和CR5维度也均呈现集中度下滑趋势，行业持仓呈现出整体分散，局部集中态势。伴随后疫情时代客户信息化支出意愿逐步改善，行业集中度的下滑结合板块整体持仓占比提升，暗示着机构客户对于计算机板块整体信心的提升，认为各板块都存在着一定的投资机会。
　　风险提示
　　1、疫情后各板块修复不及预期；
　　2、宏观经济波动风险。