广发证券-家用电器行业：1月家电零售额下滑，洗地机、养生壶表现较好-230205

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　　一月家电零售额下滑，预计为同期基数、春节错期影响。根据奥维云网数据，2023年W1-5（2022.12.26-2023.01.29）家电累计零售额均下滑，其中线上渠道-18%、线下渠道-27%。主要品类中洗地机（线上+38%、线下+22%）、养生壶（线上+8%、线下+9%）、电蒸锅（线上-3%、线下+37%）表现相对较好。我们预计原因为：（1）去年同期国内尚未出现大规模感染及封控，使得基数相对较高；（2）今年春节较早（2023.01.21-2023.01.27），导致一月份实际仅3周经营活动时间，而2022年春节假期落在2月份（2022.01.31-2022.02.06）。
　　若将2023年春节期间家电消费对比2022年春节同期来看，消费复苏好于预期：（1）苏宁易购：春节期间全国可比电器店客流量对比2019年持平略有增长，销售额+5%。其中大容量智能冰箱销售量同比+115%；扫地机、洗地机、洗碗机等销售量同比+119%；净水器、除菌冰箱、消毒柜等健康家电销售量同比+154%；投影仪销售量同比+126%；空气炸锅、烤肉机、电蒸锅、蒸烤机等厨房生活电器销售量同比+145%。（2）京东：年货节期间洗地机成交额同比+150%；超薄平嵌冰箱成交额同比+160%以上；低音破壁机成交额同比超5倍。
　　12月空调出货小幅下滑，冰洗压力较大。根据产业在线数据，12月空调销量为1142万台（同比-0.9%），其中内销销量为556万台（同比-3.1%），外销销量为586万台（同比+1.3%）。12月冰箱销量为574万台（同比-19.7%），其中内销销量为341万台（同比-8.2%），外销销量为233万台（同比-32.2%）。12月洗衣机销量为594万台（同比-9.2%），其中内销销量为366万台（同比-12.4%），外销销量228万台（同比-3.5%）。
　　投资建议：推荐基本面较稳的白电龙头海尔智家（A、H）、美的集团、海信家电（A、H）；近期受益政策催化有望估值修复的厨电龙头老板电器、亿田智能；自下而上优选增长较好的小家电龙头小熊电器、新宝股份。
　　一周行情回顾（2023.1.30-2023.2.3）：沪深300指数周度下降1%，家电板块表现处于全行业下游水平，下降1.8%，视听器材指数（申万）上涨2.5%，白电指数（申万）下降3.9%。
　　风险提示：原材料价格上涨；汇率大幅波动；行业需求趋弱