华鑫证券-皮阿诺-002853-公司事件点评报告：2022扭亏为盈，与保利协同效应可期-230204

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　　事件
　　皮阿诺发布公告：预计2022年归属于上市公司股东的净利润为1.5-1.7亿元，扣除非经常性损益后的净利润为1.1-1.3亿元，均实现扭亏为盈。
　　投资要点
　　▌业绩实现扭亏为盈，信用计提风险大幅降低
　　公司2022年成功实现扭亏为盈，业绩表现符合预期。全年归母净利润为1.5亿元至1.7亿元，上年同期亏损7.29亿元，扣非净利润为1.1亿元至1.3亿元，上年同期亏损7.33亿元，公司成功实现扭亏为盈，主因在于：1）大宗工程业务聚焦保利、华润等央国企客户，同时多条路径提升经销商营利能力，保持零售业务平稳发展。2）2022年公司强化风险管理，坏账准备计提大幅减少。3）公司引入保利集团作为战略股东，经营基本面进一步巩固。
　　▌地产政策持续发力，下游市场需求改善可期竣工端边际改善趋势已经显现，下游家装市场前景广阔。政策端：2022年11月央行发布稳定房地产16条措施，28日证监会提出股权融资5条优化措施，自此信贷、债券、股权融资三位一体融资体系构建完成，结合各地促进政策，未来地产链恢复可期。竣工端：2022年Q4全国地产竣工面积新增4.53亿平米，占全年总额52.59%，竣工端拐点已现，我们预计家装市场将会伴随下游竣工端同步恢复，公司有望实现业绩进一步提升。市场端：中研普华产业研究院数据显示，2023年家装行业市场规模将达到3.2万亿元，装修市场的体量将会进一步增大，公司未来发展前景广阔。
　　▌优化业务结构降风险，联手保利共创未来
　　公司聚焦央国企控制风险，持续优化工程业务结构。2022年公司更加聚焦央国企房地产客户，上半年保利、华润等央国企地产客户销售额占公司工程业务比重为25.81%，同比+8.27pct，下半年重点跟进绿城、金茂、越秀、招商等央企国企地产客户招标项目，对重点战略地产客户实施专项管理，形成多个产值过亿战略集采地产客户。
　　政策推动产业链上下游合作，公司与保利组成深度战略合作伙伴。1）2022年9月，工信部、住房和城乡建设部等四部门联合发布《推进家居产业高质量发展行动方案》，其中着重提出，鼓励家居企业与房地产企业深度合作，共同打造科