国金证券-行业轮动及公募窄指基月报（2023年2月期）：优选自主可控+消费周期-230203

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　　行业主题配置选择建议
　　为了更好的把握行业轮动节奏，我们搭建了多因子轮动框架模型，从量化角度研究行业轮动问题。该模型以挖掘长期有效因子、追求风险收益、追求模型胜率为模型设计的出发点和评价标准，通过补充缺失值、因子衍生、行业持仓加权、去极值、标准化、因子筛选、因子等权复合等步骤，最终得到复合因子值，据此选择排名前10的行业作为推荐，并进行月度跟踪调仓。其中，行业分类考虑市场投资关注点，采取申万一、二级行业分类适度结合的独特方式。轮动模型回测效果显著，自2017.1.1至2023.1.31，“前后10个行业多空收益、相对等权配置、相对wind全A、相对沪深300、相对中证500、相对中证800、相对偏股混”七组策略年化超额收益在8%-37%之间、超额最大回撤在1%-5%之间、超额年化夏普比率在2.0-4.8之间。该模型近一年、近三年、近五年相对wind全A指数胜率分别为91.67%、88.89%、85.00%。2月模型优选行业为电池、酒类、有色金属、银行、煤炭、机械设备、钢铁、医药、国防军工、计算机，整体聚焦自主可控+消费周期投资主线。
　　行业主题被动指数型基金月度组合推荐
　　结合行业轮动模型结果、指数及ETF基金产品线情况，2月基金组合同样围绕自主可控（电池、机械设备、国防军工、计算机）、消费（酒类、银行、医药）、周期（有色金属、煤炭、钢铁）对应行业主题指数型基金来构建。由于被动指数型基金领域大多存在多只标的指数可供选择的情况，因而我们先从指数特征、估值水平、盈利情况、指数流动性、行业覆盖度等多个维度对基金跟踪的标的指数进行初步筛选，再以基金标的是否能够很好的复制指数并保持一定的流动性为标准，进行最终的基金产品选择。本期具体产品组合标的包括：工银瑞信国证新能源车电池ETF、鹏华中证酒ETF、南方中证申万有色金属ETF、华宝中证银行ETF、国泰中证煤炭ETF、富国中证细分机械设备产业ETF、国泰中证钢铁ETF、银华中证创新药产业ETF、富国中证军工龙头ETF、国泰中证计算机ETF。
　　1月以来被动型行业主题ETF资金流动情况
　　截至2023年1月25日，近一月被动型行业主题ETF总体呈现资金净流入状态，近一月净流入86.87亿元。从资金净流入/出数量来看，所统计的377只被动型行业主题ETF中，有124只资金净流入，234只资金净流出，19只无资金流动变化。从行业主题类别来看，科技ETF、国防军工ETF、消费ETF资金净流入最多，近一月资金净流入34.90、28.07、25.13亿元。其中，科技板块和消费板块资金净流入集中在半导体ETF和消费综合ETF上，近一月资金净流入分别为21.35、13.33亿元。同时，医药医疗ETF、绿色/ESGETF资金净流出最多，分别净流出44.02、13.75亿元，医药医疗板块资金净流出集中在医疗ETF和医药ETF上，近一月资金分别净流出19.42、14.49亿元。配置上整体呈现低位布局科技成长板块、消费板块的特点。
　　风险提示
　　地缘政治风险、新冠疫情控制情况、海外加息政策进程、国内政策及经济复苏不及预期等带来的股票市场大幅波动风险。