方正证券-万华化学-600309-万华化学上调2月MDI挂牌价，光学产品加工平台顺利投用-230202

《方正证券-万华化学-600309-万华化学上调2月MDI挂牌价，光学产品加工平台顺利投用-230202（21页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《方正证券-万华化学-600309-万华化学上调2月MDI挂牌价，光学产品加工平台顺利投用-230202（21页）.pdf（21页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

　　1、万华化学上调2月MDI挂牌价:公司聚合MDI挂牌价1.7万元/吨（比1月份价格上调1000元/吨），纯MDI挂牌价2.25万元/吨（比1月份价格上调2000元/吨）。根据隆众资讯，2023年1月聚合MDI/纯MDI均价分别为1.52/1.78万元/吨，环比+4.6%+7.7%。供给端，2023年1月，MDI装置检修集中结束，整体开工负荷维持低位；聚合MDI产能利用率67%，环比下降1pct。据隆众资讯，1月份国内装置整体开工负荷维持低位，巴斯夫重庆40万吨装置预计2月5日停车检修；供给端整体放量有限，支撑挂牌价上调。需求端，随着疫情防控政策变化，需求端回暖，预计国内下游冰箱冰柜、地产、家具、涂料需求随地产行业回暖边际复苏。
　　2、欧美MDI市场持续走弱，下游需求不振。海外市场，北美市场，1月MDI市场供大于求，价格整体呈下降趋势。据ICIS，2023年1月美国聚合MDI/纯MDI均价分别为4390/4970美元/吨）（2.95/3.34万元/吨），环比-0.7%/-0.4%。供给端，美国主要MDI供应商有巴斯夫、科思创、陶氏以及亨斯曼，开工率保持稳定，一月美国MDI进口量大幅增长，支撑供给持续走强。需求端，受美联储加息影响，下游建筑市场实际需求疲软。据ICIS，2023年1月欧洲聚合MDI/纯MDI均价分别为2488/2863欧元（1.83/2.10万元/吨），环比-2.0%/-0.9%。供给端，欧洲能源价格高启，主要供应商开工率不振，MDI进口量持续增长。需求端，欧洲高通胀引发经济衰退担忧，下游建筑市场新项目建设速度放缓，短期内暂无修复预期。
　　3、万华化学光学产品加工平台顺利投用。近年来，万华化学PC及PMMA产品广泛应用于光学领域。公司利用自身生产研发优势，开发下游应用场景，深耕光学领域，提升产品附加值。公司顺利于磁山研发中心搭建光学产品加工平台，进行专用光学级产品试验研究，支持光学产品原材料开发，提供差异化优质光学材料及更优技术解决方案。
　　4、盈利预测与投资评级：我们看好未来几年规划项目逐渐落地能够有效提升公司盈利水平。公司新项目建设进展顺利，核心产品产能不断扩张，规模效应逐步增强，营收、利润有望快速提升。我们预计公司2022-2024年收入为1701.53/1851.55/2204.53亿元，归母净利润为177.75/220.75/279.92亿元，对应PE为17.67/14.23/11.22，维持“强烈推荐”评级。
　　风险提示：
　　1、项目投产进度不及预期的风险。
　　2、存货跌价风险。
　　3、中美贸易摩擦的风险。