上海证券-月观点与市场研判：成长占优，信心回升-230203

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　　主要观点
　　1月市场迎来普涨，风格演绎均衡，成长股表现相对优异，北上资金大额流入A股。春节期间国内消费数据虽有明显反弹，线下社交场景的全面放开叠加传统消费旺季带来了显著的需求回暖，但总体仍呈现“温而不沸”的复苏形态，节后复苏力度和节奏需依据居民就业、收入以及地产销售数据出现实质好转来验证。而当前消费复苏大环境、政策端稳经济利好和美国通胀压力缓解或将共同支撑2023Q1市场行情，北上资金在海外风险偏好持续回升催化下仍然有流入空间。配置方面，我们认为在目前宏观面较稳定，政策面较积极，资金面较宽松的大环境下，短期内市场还是在“疫后修复”+“政策预期”两个逻辑下演绎，注意消费板块的预期修正与春节前后市场风格向成长的切换，建议关注：1、政策支持兼具基本面支撑的高端制造；2、受益于政策边际调整的房地产及相关产业链；3、春节期间修复明显的消费出行链、本地消费。
　　市场复盘：2023年开年以来A股春季行情顺利开启，市场整体处在内外共振向好的基调之上，主要市场指数呈现开门红的姿态，成长股表现优异。指数估值总体抬升，创业板指、科创50上行显著。普涨下1月小盘股表现优异，中估值领涨。成长风格整体表现占优，一级行业除商贸零售、社会服务微跌外均收涨，计算机、汽车、电力设备估值抬升明显。
　　短期市场情绪：1月市场交投情绪较平淡，两市日均成交量、成交额、主要指数换手率与上月变化较小，全月行业交易活跃度降低，医药生物、房地产、商贸零售行业交易活跃度明显低于12月。在市场积极因素不断增加背景下，北上资金大幅买入千亿元，单月流入量超过2022年累计流入量，累计净流入量保持回升。从行业持股数量变化来看，银行、有色金属、电子行业持股数量增加较多，交通运输、房地产、建筑装饰行业持股数量下降相对较大。北上资金主要流入行业为：电力设备、非银金融、食品饮料；主要流出行业为：房地产、煤炭、交通运输。受交易日较少影响，1月两融交易金额有所下降，两融交易占比微升，融资市场加速净流入。
　　长期市场情绪：情绪继续回暖，ERP回落至中位区间。沪深300股息—十年国债收益率当前为-0.28%，环比下行0.29个百分点，位于均值以上，处历史89%分位；A股隐含股权风险溢价（ERP）自10月高位回落，当前值为2.69%（数据截至2023年1月31日），相比前月环比下行0.45个百分点，位于历史56%分位。
　　风险提示
　　宏观经济修复不及预期；美国加息节奏超预期；全球经济衰退超预期等。