英大证券-金点策略晨报-230203

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　　全面注册制来临A股表现平稳
　　周四，沪深两市窄幅震荡，成交量变化不大。A股全面注册制改革征求意见通知发布，美联储再度加息25个基点，相关事件基本在市场预期之中，因此周四大盘未现异动。全天沪深两市共2311只股票上涨，2565只股票下跌，平盘193只，除ST股以外49只个股涨停，其中涨幅居前的行业板块分别为商贸零售、煤炭、医药生物、传媒、食品饮料行业，跌幅居前的行业板块分别为非银金融、国防军工、电力设备、家用电器和有色金属行业；上证指数报收3285.67点，上涨0.75点，涨幅0.02%，成交金额4287亿元，深证成指报收12131.20点，下跌26.99点，跌幅0.22%，成交5956亿元。
　　美联储加息25个基点，符合市场预期，其鹰派紧缩政策力度趋缓，美股出现反弹走势。因国内经济复苏预期乐观，而美国经济衰退风险增加，中美十年期国债收益率倒挂情况有所收敛，预计此次美联储加息难以带来中美倒挂利差扩大的情况。离岸市场人民币兑美元汇率仍有升值表现，因此，美联储此次加息对A股影响有限。
　　A股全面注册制改革启动，标志国内资本市场逐步走向成熟发展阶段，其中，在制度建设层面有以下三个看点：
　　第一、优化注册程序。此次全面注册制改革进一步压实交易所发行上市审核主体责任，交易所对企业是否符合发行条件、上市条件和信息披露要求进行全面审核。证监会基于交易所审核意见在二十个工作日内依法作出是否同意注册的决定。
　　第二、统一注册制度。此次全面注册制改革借鉴了上交所科创板和深交所创业板注册制改革试点经验，制定统一的首次公开发行股票注册管理办法和上市公司证券发行注册管理办法，北交所注册制制度规则与上交所、深交所总体保持一致。其中投资者比较关心的《首次公开发行股票注册管理办法》剔除了原有规则中对拟上市公司发行财务条件的规定，仅保留了企业公开发行股票必要的资格条件、合规条件。不过，按照之前上交所科创板和深交所创业板注册制改革经验，证监会发布有关板块首次公开发行股票注册管理办法不在规定具体的发行财务条件，而由两个交易所分别在各自相关板块的上市规则中提出，预计后期沪深交易所将在各自主板上市规则中提出相应的发行财务条件。
　　第三、完善监督制衡机制。证监会加强对交易所审核工作的统筹协调和监督考核，督促交易所提高审核质量。改革完善上市委、重组委人员组成、任期、职责和议事规则，对政治素质、专业背景、职业操守提出更高要求，提高专职人员比例，加强纪律约束，切实发挥“两委”的把关作用。
　　此次注册制改革将完善发行承销制度，约束非理性定价；改进交易制度，优化融资融券和转融通机制；完善上市公司独立董事制度；健全常态化退市机制，畅通多元退出渠道；加快投资端改革，引入更多中长期资金。
　　主板注册制改革与科创板、创业板注册制改革主要不同在于拟上市企业规模大，融资需求也比较大，因此，需要交易所和监管部门在发挥市场合理价值发现功能的同时，控制好融资速度和引资速度的平衡，减少一级市场发行规模大幅波动对二级市场带来的冲击，同时，要平衡融资者和投资者的利益，强化发行人和上市公司的信息披露义务和责任，加大对违规违法行为的打击力度，维护资本市场三公原则，保护中小投资者利益。
　　大盘IPO资金需求偏大，预计主板注册制改革将稳步推进，更多考虑一级市场与二级市场平衡，不会影响年内A股行情趋势发展。仅供参考