国泰君安-产业观察10期：【电池产业跟踪】锂电产业景气向上，智能终端属性加强-230202

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　　摘要：锂电产业发展梳理，现状与未来发展方向解析
　　锂电发展至关重要，将成为支柱产业
　　锂电产业将成为国民经济支柱产业。2022年全球新车销量约8060万辆，2022年全球汽车保有量约14.5亿辆。2022年，中国汽车行业总收入9.28万亿元，利润总额5319.6亿元，约占全国工业行业收入6.7%、占总利润6.3%。新能源汽车新车的销量达到汽车新车总销量的25.6%，高于2021年12.1%。2022年受疫情影响较大的四月份同比增速仍超四成，随后也快速恢复至高位。
　　中国有望成为全球电车领域的重要输出国。汽车行业格局变化，在传统车向电车发展的过程中，中国品牌弯道超车、强势崛起。2019年以来，电车销售大幅增长，同时出口大幅增长，2022年汽车实现出口大于进口的转折，商用车与低端乘用车成为出口的主力。未来中国新能源汽车的出口竞争优势会远大于过往的燃油车。
　　成本前置，未来智能终端属性加强
　　锂电产业商业模式正在逐渐改变，新的商业模式将进一步催化渗透率快速提升。技术显性化，不同品牌汽车性能可对比的指标越来越多，其安全性、高综合性能成为大众消费的指标，品牌溢价在消费中大为下降。电车的品牌、车型、成本等迅速推广，严重打击过往传统车厂的重资产、重运营等中间成本过高的商业模式。
　　电车成本前置，未来成本仍有大幅下降可能。随着智能驾驶使用场景与使用习惯的培育，未来后端软件、服务收入仍然有非常大的提升空间。电动车的模式就是硬件成本前置，后期软件提升的收入都是利润。
　　电车商业模式以研发构筑护城河。智能终端属性加强，研发、供应、生产重要性进一步提升。电车商业模式要么以压倒性的成本优势起作用，要么另辟蹊径，即独特需求捕捉和产品定位，再辅以渠道在传统汽车时代，营销更重要；当汽车智能终端属性加强，研发、供应、生产更重要。随着汽车软件属性的不断加大，研发的重要性也会随之上升。
　　锂电产业链是中国制造乃至中国经济未来发展的关键，或成为未来全球的新能源汽车制造中心。未来结构化发展空间巨大。从汽车到智能电动汽车，从汽车增量市场时代到汽车个性消费时代，竞争已升级，跨界融合参与。
　　风险提示
　　新能源车销售不及预期，政策变动，产品研发不及预期等。