中信证券-银行业2023年1月银行理财市场回顾：理财市场平稳运行-230203

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　　2023年1月银行理财产品发行数量2,639只，环比减少22.0%，同比减少17.6%，主要受春节假期影响。当月产品发行方和新发产品类型格局基本稳定，封闭式产品占比持续提升，投资期限延续趋长，推测与多家理财公司推出“摊余成本法”估值产品相关。
　　▍发行数量：2023年1月发行产品2,639只，环比减少主要受春节假期影响。2023年1月共新发2,639只银行理财产品，产品发行量环比减少745只，环比减少22.0%；同比减少564只，同比减少17.6%，环比和同比减少主要受到今年春节假期集中在1月影响。发行方：各类型发行方格局基本稳定。2023年1月新发行产品中，理财子公司发行产品1,132只，占比42.9%；农商行发行产品677只，占比25.7%；城商行发行产品659只，占比25.0%，整体看各类型发行方格局较2022年12月基本稳定。
　　▍产品类型：固定收益类产品占比高位保持稳定。2023年1月，全市场新发行固定收益类产品2,574只，占比97.5%；混合类产品48只，占比1.8%；权益类产品16只，占比0.6%；1月新发行产品类型较2022年12月相对稳定，固定收益类产品占比保持高位。运作模式：封闭式产品占比持续提升。2023年1月，全市场新发行封闭式产品2,468只，占比93.5%，较2022年12月显著提升4.6pcts（2022年12月较11月提升3.4pcts），各期限封闭式产品占比均提升。推测主要原因为为降低收益波动，多家理财公司推出“摊余成本法”估值产品。
　　▍投资期限：1年以上期限产品数量占比提升至34.6%。2023年1月，全市场新发行1年以上期限产品914只，占比34.6%；6个月-1年期限产品958只，占比36.3%；3个月-6个月期限产品804只，占比24.8%；3个月以内期限（含T+0）产品88只，占比3.3%。整体看1年以上期限产品占比提升，较上月+2.5pcts，尤其是1-3年期限产品占比较上月+3.6pcts。一方面体现理财公司仍担忧未来短期的赎回负反馈效应，更倾向于拉长产品期限；另一方面与当月“摊余成本法”估值理财产品发行较多相关，而此类产品期限一般以中长期为主。
　　▍业绩比较基准：固收产品业绩比较基准企稳。按投资性质区分，2023年1月新发行理财产品中，固定收益类和混合类产品的平均业绩基准分别为3.85%/4.01%，分别较上月+0.01pct/-0.16pct，新发固定收益类产品业绩比较基准企稳，而混合类产品业绩比较基准延续下行。按投资期限区分，2023年1月新发行理财产品中，1-3个月、3-6个月、6个月-1年、1-3年、3年以上期限产品的平均业绩基准分别为3.43%/3.41%/3.79%/4.23%/4.87%，分别较上月+0.13pct/-0.06pct/+0.03pct/+0pct/-0.14pct。其中新发行1-3月期限产品业绩比较基准企稳回升，3年以上期限产品业绩比较基准延续下滑。
　　▍风险提示：1）居民投资理财产品意愿保持低位；2）理财产品业绩大幅偏离业绩基准；3）行业监管政策调整；4）部分数据来源于第三方数据平台，由于统计口径的不同，可能与后续官方披露结果存在差异。