华创证券-东山精密-002384-重大事项点评：收购北美本土工厂，持续加码大客户-230202

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　　事项：
　　公司拟以不超过5300万美元收购美国工厂（Aranda、AutoTech US）、墨西哥工厂AutoTech Mexico100%股权。
　　评论：
　　海外投资再加码，全球化布局更进一步。本次收购标的为美国和墨西哥冲压件厂，其下游客户主要为汽车新能源，已经为T提供深度配套。本次收购战略意义重大，公司将首次拥有海外产能，凭借贴近工厂配套，公司有望加快在T客户的料号导入及新产品开发。结合公司前期公告已经在墨西哥建设产能，通过收购与自建并举，公司在北美为T客户配套收入有望实现快速增长，随着国内昆山、临港等工厂相继投产，本土及北美产能有望形成共振。
　　特斯拉销量预期升温，汽车业务有望全面开花。特斯拉宣布降价以来订单持续超预期，其最新财报电话会议指引23年销量有望达200万辆，4680电池进入量产爬坡阶段，考虑公司在22年已实现部分料号定点，当前仍有诸多产品在测试认证，23年实际量产供应单车ASP有望增长到近万元，汽车业务有望进入加速放量期，汽车新能源再造东山可期。
　　投资建议：公司作为国内领先的线路板厂商和精密制造龙头，21年以来持续加码汽车，以自建和并购共举大幅增加汽车产能，本次收购北美工厂为公司海外布局重要一环，我们坚定看好公司在智能硬件/新能源时代的产业布局，考虑22年传统业务影响以及近期并购和T客户自身增长加速，将公司22/23/24年EPS预期由1.41/1.81/2.34元调整为1.39/1.88/2.47元，公司汽车业务积极拥抱T客户，产品属性与客户结构平台特征凸显，故综合参考拓普集团/鹏鼎控股/立讯精密等可对比公司估值，我们认为公司的估值体系正在从传统消费电子公司切入到汽车零部件，给予公司2023年25xPE，目标价调整为47元，维持“强推”评级。
　　风险提示：手机、汽车销量不及预期，海外投资建设运营不及预期，原材料、汇率大幅波动，行业竞争加剧。