招商证券-电子行业跟踪报告：恩智浦2022Q4季报总结及业绩说明会纪要-230202

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　　事件：
　　恩智浦（NXP）于1月31日发布2022年第四季度财报，四季度营收33.12亿美元，同比+8.98%/环比-3.86%，毛利率58.03%，同比+0.73pct/环比持平，全年营收132.1亿美元，同比+19%，毛利率57.9%，同比+1.8pcts。综合财报及交流会议信息，总结要点如下：
　　评论：
　　1、22Q4营收同比+8.98%/环比-3.86%，全年营收符合预期。
　　1）22Q4：营收33.12亿美元，同比+8.98%/环比-3.86%，接近此前指引中值（33亿美元）。22Q4毛利率58.03%，高于此前指引中值（57.3%-58.3%），同比+0.73pct/环比持平，系产能利用率提高和收入增加。DOI为116天，环比增加17天，分销渠道库存周转天数为1.6个月；2）22全年：营收为132.1亿美元，同比+19%，接近预期指引下限（全年同比增长18%-24%）。毛利率为57.9%，同比+1.8pcts，系产能利用率提高和收入增加。
　　2、工业和物联网和移动业务均高于预期，汽车业务营收同比增长30%。
　　第四季度业绩整体高于预期，其中工业物联网、移动终端业务超出预期。分业务营收：汽车业务22Q4收入18.1亿美元，同比增长17%，符合预期；工业和物联网业务收入6.05亿美元，同比-8%，高于预期；移动业务收入4.08亿美元，同比+9%，高于预期；通讯、基础设施和其他业务收入4.94亿美元，同比+8%，低于预期。
　　3、23Q1营收指引中值同比-4.34%/环比-9.42%，汽车业务预计营收同比+10%。
　　公司预计23Q1营收指引中值为30亿美元（29-31亿美元），指引中值同比-4.34%/环比-9.42%，毛利率指引中值为58%，指引中值同比+0.4pct/环比持平。分业务展望：汽车业务预计营收同比+10%/环比持平；工业和物联网业务预计营收同比-30%/环比-20%；移动业务预计同比-40%/环比-40%；通信、基础设施和其他预计同环比持平。汽车和核心工业业务在某些领域仍然是供应限制，在汽车领域，全球生产水平的提高和xEV的长期采用促进单车价值量提升。工业和物联网方面，核心工业子市场将相对强劲。在通信基础设施方面，预计公司的供应能力将提高。
　　4、预计23年全球汽车出货量同比+3.5%，23Q1库存周转天数环比增高。
　　未来3年，公司复合年增长率为8%至12%，驱动因素为汽车及工业物联网领域的增长。预计2023年全球汽车出货量将同比+3.5%至8500万辆，全球新能源汽车渗透率将达35%，受益于公司在汽车领域的领导地位及车内半导体含量增加的趋势，汽车领域的强劲需求将成为公司增长的动力。由于中国的特殊情况，公司核心工业业务可能在第一季度产生下降，但宏观层面上对核心工业23年整体表现保持乐观。库存方面，公司有能力将5亿美元的产品转入渠道，并在此基础上维持2.4-2.5个月的库存目标，目前手头的库存报废风险很低。公司选择限制渠道中的库存天数以便更灵活地根据需要重定向产品此外，同时考虑到公司的制造周期时间，预计DOI在23Q1将增加。
　　风险提示：竞争加剧风险；需求不及预期；产品价格下跌风险；贸易摩擦风险。