国联证券-美联储二月议息会议点评：暂停加息曙光初现-230202

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　　宏观事件:
　　北京时间2月2日，美联储公布利率决议。宣布加息25个基点，将联邦基金利率目标区间上调至4.50-4.75%。同时，维持缩减资产负债表计划不变。
　　事件点评：
　　通胀压力趋缓以及经济衰退担忧是主要原因。2022年年中以来，通胀持续回落。2022年12月，名义CPI同比回落至6.5%，核心CPI同比回落至5.7%。与此同时，其它主要经济指标：如制造业PMI持续回落，连续三个月低于50；服务业PMI也已跌破荣枯线，进入收缩区间。经济衰退担忧挥之不去，美联储货币政策逐步转向或成必然。
　　快速紧缩之后暂停加息曙光初现。2022年来，美联储为应对不断攀升的通胀，持续收紧货币政策。考虑到当前通胀回落，以及持续加息对经济、通胀和金融发展的影响存在滞后，我们认为当前紧缩货币政策渐入尾声。基准情形下，预计3月再加25个基点，然后暂停加息。
　　随后一段时间利率或将维持在“限制性水平”。从商品、房租以及剔除房租的服务三个维度分析，目前通胀回落主要由商品与部分耐用品价格下跌驱动。房租与就业市场韧性较强，核心通胀仍在高位，使得美联储仍有可能在随后一段时间内将利率维持在“限制性水平”。若通胀大幅回落或者美国经济衰退超出预期，则年内降息概率仍存。
　　风险提示：通胀压力上升超预期、就业市场韧性超预期、美国经济表现超预期。