长江证券-移远通信-603236-2022年业绩预告点评：海外增长亮眼，国内需求修复可期-230202

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　　事件描述Table_Summary2]1月30日，移远通信发布2022年业绩预告：报告期内，公司预计实现营业收入142亿元，同比+26.09%，实现归母净利润6亿元，同比+67.57%，实现扣非净利润4.7亿元，同比+40.15%。
　　单季度来看，Q4实现营业收入40.64亿元，同比+7.34%，环比+17.88%；实现归母净利润1.64亿元，同比+35.77%，环比+3.57%；实现扣非净利润1.39亿元，同比+25.86%，环比+82.81%。
　　事件评论
　　 2022Q4营收修复明显，盈利能力明显增强。2022Q4，从营收端来看，环比+17.88%，相较于2022Q3公司营收有明显回升，2022Q3受疫情等多方面因素影响国内需求疲软，呈同比及环比下滑趋势，公司营收的回升反映国内需求在四季度有明显好转。此外，得益于公司长期的全球化战略布局，海外销售收入增长较快，2022年公司整体境外营业收入占比已超50%，海外市场放量为公司营收增长提供支撑。公司盈利能力明显增强，2022Q4归母净利率为4.05%，同比+0.85pct；扣非净利率3.42%，同比+1.21pct，我们认为公司盈利能力的增强主要来自规模效应优势逐渐显现、自有产能释放以及新业务逐步放量。
　　战略延伸布局新业务放量，提供一站式物联网解决方案。公司持续创新产品组合及新业务拓展，深化供应链管理，在ODM及云平台业务持续投入，有望打开新的成长空间，持续巩固模组市场龙头地位。2022H，公司在车载天线项目上取得了突破性进展，获得了多家全球知名车厂定点。此外，ODM业务发展迅速，业务增长明显，目前ODM团队已有近300名工程师。QuecCloud物联网云平台支持多连接制式的海量设备接入并在海外拓展，多个垂直行业解决方案获得客户认可并建立合作。智慧城市数字集成化业务方面，公司与各地政府、企事业单位等客户形成了长期战略合作关系，致力数字创新，助力智能制造。
　　盈利预测及投资建议：2022年受市场经济景气度下行以及疫情因素影响，下游需求整体放缓，展望后续随着国内经济回暖、消费复苏，下游各类应用领域需求有望修复，其中尤其是2022年受需求影响较大的车载、pos机等消费物联网场景将迎来复苏，其次政府侧需求也有望回暖；就海外市场来说，CPE、车载、电力等应用领域仍处于爆发阶段。此外，能源类（光伏、户外电源等）市场目前处于高复合增长值得关注。在下游需求的底部复苏的背景下，公司管理效率提升&规模效应将带来的费用端的持续改善及盈利能力的提升，后续ODM、GNSS、智慧城市等新业务的快速放量将为公司持续增长提供强有力的支撑。
　　我们预计2022-2024年归母净利润分别为5.96、7.82、10.45亿元，同比增长67%、31%、34%，对应PE36、28和21倍，仍然看好公司长期成长性，维持“买入”评级。
　　风险提示
　　1、上游原材料紧缺及涨价影响；2、国内消费复苏不及预期。