天风证券-顺鑫农业-000860-22年预计亏损5.2~6.8亿，地产及养殖业务拟大幅计提减值拖累业绩，白酒经营稳中向好-230202

《天风证券-顺鑫农业-000860-22年预计亏损5.2~6.8亿，地产及养殖业务拟大幅计提减值拖累业绩，白酒经营稳中向好-230202（3页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《天风证券-顺鑫农业-000860-22年预计亏损5.2~6.8亿，地产及养殖业务拟大幅计提减值拖累业绩，白酒经营稳中向好-230202（3页）.pdf（3页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

　　公司发布2022年度业绩预告。2022年公司营业收入预计实现111.90-121.90亿元，同减18%-25%；归母净利润预计实现亏损5.2-6.8亿元，同降608%-765%；扣非归母净利润预计实现亏损5.18-6.78亿元，同降599%-753%。
　　受疫情反复及区域房地产竞争加大、价格下挫，同时受猪肉波动较大的影响，出于谨慎性原则，公司拟大幅计提资产减值准备，对利润产生了重大影响。同时受疫情反复的影响，公司白酒消费场景减少，销量下降，白酒业务收入有所下滑，猪肉业务受行业和市场影响收入也有所下降。
　　加回因计提减值损失影响额6.53亿元后，2022年公司归母净利润预计实现-0.27～1.33亿元，扣非归母净利润预计实现-0.25～1.35亿元。22Q4归母净利润预计实现-0.54～1.06亿元，扣非归母净利润预计实现-0.54～1.06亿元，22Q4显著好于去年同期。
　　顺应新国标政策及消费升级变化，金标陈酿有望带动公司实现量价齐升。伴随消费者品质意识的觉醒，光瓶酒基准正被逐步抬高，高品质的纯粮酒或将迎来更广阔的增量空间。“金标陈酿”，贴上了纯粮固态发酵白酒的“金标”标志，区别于“白牛二”液态法调香白酒，建议零售价38元/瓶，进入当前光瓶酒核心价格区间。根据公司计划，牛栏山金标陈酿2022年目标销售200万箱、2023年突破500万箱、2024年实现销售1000万箱、2025年力争完成1500万箱，有望支撑公司未来业绩增长。
　　投资建议：公司的经典大单品白牛二是行业中低线光瓶酒的畅销单品，随着白酒新国标政策的落地，公司也在积极打造“金标陈酿”等新品，布局纯粮光瓶酒，为公司带来全新增长点。我们预计公司2023-2024年归母净利润分别为7.13/11.03亿元，对应PE为29x/19x。维持“买入”评级。
　　风险提示：食品安全风险、公司经营风险、宏观经济风险、业绩预告是初步测算结果，具体财务数据以公司披露的年报为准