方正证券-中天科技-600522-多线布局优质赛道，业绩兑现符合预期-230201

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　　事件：
　　2023年1月31日，中天科技公布2022年年度业绩预增公告，并对2021年年度数据进行追溯调整，预计2022年度实现归母净利润30.00-33.00亿元，同比增长（追溯调整后）1547%到1711%，实现扣非归母净利润29.00-32.00亿元，同比增长（追溯调整后）6248%到6905%。
　　事件分析：
　　1、盈利能力显著提升，业绩预增符合预期。截至2022年第三季度，公司实现归母净利润24.70亿，同比增长400.0%，根据业绩预增公告，2022年第四季度预计实现归母净利润5.3-8.3亿元，同比增长264.60%-357.76%。公司于2022年3月收购中天新兴材料有限公司和中天电气技术有限公司，并对2021年年度数据进行追溯调整，预计2022年实现归母净利润30.00-33.00亿元，同比增长（追溯调整后）1547%到1711%；实现扣非归母净利润29.00-32.00亿元，同比增长（追溯调整后）6248%到6905%。
　　2、多线布局优质赛道，护城河能力不断加固。2022年中天科技在通信、海洋、电网、新能源等领域均有布局。在通信领域，受益于数字经济发展的浪潮，公司通信产业未来发展持续向好，其全自主研发的G.654.E干线光缆产品中标中国电信2022年干线光缆建设工程项目，采购规模达61万芯公里；在海洋领域，公司从多个方向创新助力海上风电“平价上网”，产能持续扩张，2022年7月海上风电项目中标金额合计约21.14亿元，10月新增约11.28亿元，发展潜力大；在电网领域，公司布局新型电力系统，成为特高压输电线路节能建设的主力军，2022年3月公司中标驻马店-武汉特高压项目,中标金额1.06亿元，使其在导线市场份额保持第一；在新能源领域，公司积极扩充产能，海内外订单持续放量，2022年10月，公司新增大型储能项目约3.34亿元、光伏发电项目约9.05亿元，新能源业务发展未来可期。
　　3、成本管控效果明显，业务矩阵持续优化。公司2022年全面推行降本增效，进一步加强成本管控，深挖内部潜能，不断强化生产过程精细化管理，提升生产效率。2022年前三季度公司的营业成本分别为71.61亿元、162.07亿元、236.95亿元，同比减少22.94%、22.87%、25.45%。2021年基于谨慎性原则，公司高端通信业务全额计提资产减值准备共36.19亿元，但高端通信业务与通信、电力、海洋、新能源业务的供应商、客户不重叠，其风险未影响公司其他业务的整体运营。2022年公司出售中天科技集团上海国际贸易有限公司100%股权，收购中天新兴材料和中天电气技术100%股权，剥离毛利率较低的大宗商品贸易业务，加强了锂电上游电极材料和电网业务方面能力，聚焦主业高质量发展，预计2022年营业业绩增长比例较大。
　　投资建议：
　　作为国内光电缆品种最齐全的专业企业，中天科技聚焦光纤通信和电力传输两大主营业务，不断完善业务矩阵，多产业深度布局，具有核心竞争力和发展潜力。我们预测公司2022-2024年收入388.46/454.97/525.58亿元，同比增长-15.85%/17.12%/15.52%，公司归母净利润分别为31.88/42.68/52.06亿元，同比增长1752.21%/33.90%/21.99%，对应EPS为0.93/1.25/1.53元，PE为17.51/13.07/10.72，给予“推荐”评级。
　　风险提示：
　　业务发展不及预期；海洋业务发展不及预期；原材料价格波动风险；汇率波动风险。