美尔雅期货-沪铜期权月报：一月铜价走势偏强，隐波率重心上移-230131

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　　标的分析∶春节期间，市场对于全球发达国家经济在二季度“软着陆”信心提升，同时伴随国内经济放开以及强复苏预期，欧洲经济也将受到提振，变量仍在于俄乌冲突的走向。加息预期方面，美元指数在101-102弱势震荡，本周加息25BP基本确定，市场预期再加一次25BP后加息停止，经济软着陆与加息放缓预期使得风险情绪回归，支撑铜价高位表现。产业端方面，国内持续季节性累库，累库的斜率是较高的，累库速度高于往年同期。海外方面尽管LME铜库存有所减少，但注销仓单占比下滑，主要是欧洲地区库存回落，整体仍处低库存格局，综合来看，春节期间海外宏观数据变化整体偏多，CFTC铜净多持仓迅速增加，多头加仓迹象明显，风险情绪持续改善，支撑铜价高位表现，本周关注美联储议息会议的相关指引，但高价格对于需求的掣肘成为节后市场关注变量，预计在下游尚未完全回归背景下，铜价高位价格存在一定压力。
　　期权策略:铜期权隐含波动率1月震荡走高，重心上移明显。CU2303隐波率最新值23.78%，较前值17.77%大幅增加;CU2304及CU2305隐波率环比均明显回升;目前铜价高位价格存在一定压力，期权隐波率预计将会有所回落，铜期权策略方面，建议投资者在铜价高位时卖出看涨期权，波动率策略则可择机卖出宽跨式组合做空波动率。