西部证券-2023年1月股市流动性观察：外资先行，内资有望接棒-230202

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　　1月外资锐意进取，内资有所保留。1月A股市场迎来普涨行情，上证指数累计上涨5.39%，背后的驱动力主要来自风险偏好与流动性修复。从股市资金层面来看，中美经济错位、美联储加息节奏趋缓，人民币趋势性回升与A股估值配置吸引力驱动外资大举流入，2023年1月北向资金流入超1400亿元。相对而言，内资资金整体修复仍较为滞后，偏股公募基金发行（273亿元）与流入节奏相对偏慢，可能与春节较早有一定关系，同时主动型公募基金股票仓位较呈小幅回落，杠杆资金与ETF资金为净流入但动能不足。
　　2月内外资有望合力，推动A股延续修复行情。展望2月，在经历了连续3个月的大幅净流入后外资流入节奏或将开始放慢，但内资在前期蓄势后有望形成合力：一方面，节假日的扰动消退，从日历效应来说2月也是A股一年当中最好的配置时间窗口，而资金活跃度与市场走势呈正向相关。另一方面，伴随2月1日全面实行股票发行注册制改革正式启动，接下来两会的召开将引导市场对于未来一年改革发展和政策的预期，活跃资金加仓意愿有望上升。
　　资金流入项:
　　外资：2023年1月，北向资金累计净流入1413亿元，主要增持电气设备行业、食品饮料行业、非银金融行业。
　　公募基金：2023年1月，偏股基金（股票型+混合型）累计发行规模为274亿份，净流入份额为132亿份；股票型ETF份额增加92亿份。
　　私募基金：2022年12月，管理规模达到5.56万亿元，环比增加21亿元。
　　险资：2022年12月，险资股票与基金持仓规模为3.18万亿元，较前一月规模小幅下降11亿元，占运用余额总额比例为12.71%（下降0.13pct）。
　　杠杆资金：2023年1月，融资买入额达到0.90万亿元，占A股成交额的7.16%，较前一个月上升0.28pct；融资净买入额为5.54亿元。
　　散户资金：2022年12月，新增个人投资者数量70.8万人。
　　资金流出项:
　　股权融资：2023年1月，IPO募集资金为69.22亿元，再融资募集资金达到1089亿元（含增发987亿元，配股19亿元，可转债64亿元）。
　　产业资本减持：2023年1月，A股解禁市值为4992亿元；产业资本合计净减持规模为323亿元，环比下降175亿元。
　　风险提示：数据样本选择带来结果差异，资本市场波动风险。